P16 百家爭鳴
蔡鶴卿，蔡氏在股票市場打滾多年，深信投資是一種美學，見盡無數舞高弄低的財技，盡收天下兵器，達至和而不同的境界。說不上大富大貴，但卻身經百戰，集百家之所長，最擅長拆解細價股的財技操作。
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題目：物管股持續造好
疫情持續之下，醫藥板塊自是備受看好，但一時間，物管股也在此時冒起。其實，物管股在去年已升幅不斷，今年不過是延續過去升勢而已，但為何市場如此看好呢？
以市場來看，內地物業的基礎業務規模高達8,103億元（人民幣．下同），預期未來3年新增市場規模為2,000億元，再加上一些增值業務市場約2,000億元的規模，那就意味著約整個物業市場的規模，於2022年間，將會超過1.2萬億元。
而物業市場的規模愈大，也可理解為物管業務的需求也相應提高。2015至2018年，物業百強管理面積均值由2,361.5萬方增長至3,718.1萬方，平均管理項目數量由154個增長至192個，市佔率由28.42%提升至38.85%。2018年，TOP10的合計市佔率提升至11.35%，較2017年增加0.29%。
龍頭物管股強勢
再說，本港上市的物管股，絕大部分都是由中、大型內房企業分拆出來的企業，靠山大，發展自然快。這也是各大內房企業過去數年的發展模式，希望藉由發展物業管理，進一步擴大自身的市場版圖，做大規模。這也是為何近年，有那麼多龍頭房企分拆自己的物業公司再次上市的重要原因。
在大型房企的支持下，物管股的現金流也相對充裕，這也有助於企業通過併購等方式進一步擴大管理面積規模，為未來的業績增長提供動力來源。管理面積的增長，亦可進一步帶來收入和現金流的穩定增長，形成良性循環。加上目前物管行業可發展的空間，對比歐美而言，相對較大，也就是說盈利提升的空間也是巨大。
政策上也有一定加持。物管行業政策逐步由規範型向鼓勵型轉變，發展快速，而且發展空間巨大。未來兩三年，具備大型開發商背景的物管公司，將會隨着竣工面積的釋放而迎來一輪快速增長。長期來看，受人口和城鎮化率等因素驅動，行業也有望持續增長。
雖然短期內，行業仍然以大型房企圈地為主，龍頭企業可以依靠關聯開發企業擴張在管面積或憑藉資本優勢進行併購，快速實現規模增長。但長期來看，物管股的可發展空間及可盈利空間十分龐大，長線值得看好。
