P18 市場仁語
唐仁
題目：港交料試新高 滙控審慎樂觀
Refinitiv數據顯示，今年以來環球IPO市場集資額僅426億美元，按年跌21%，IPO宗數亦按年下跌，按地區劃分北美IPO市場集資額大跌56%至111億美元，然而中國IPO集資額卻大升52%至197億美元，內地併購活動所涉金額亦按年升8%至1,490億美元。
核心業務年初至今的表現繼續優於預期的港交所（00388）持續走堅，集團最近有數個額外收入驅動力，包括獲授權推MSCI亞洲及新興市場期貨及期權合約，以及潛在的新股上市料續受惠，並獲多間大行上調目標價；其中，麥格理認為，即將推出的MSCI亞洲衍生品，解決了港交所在衍生品市場跑輸的問題，亦支持其成為亞洲時區主要流動性樞紐的戰略。該行調升港交所目標價5%至315元，評級維持「跑贏大市」。與此同時，較早前，花旗與大摩亦提升港交所目標價分別至310元與325元， 評級則分別為「買入」和「增持」。港交所上周所創52周新高295.4元，有望短期內上破。
另外，美銀指滙控（00005）建基於存款，其盈利能力建基於息差，目前利率處歷史低位，令其成本和資產負債表有收窄可能。該行認為其2020-22年重組成本將達23億美元，包括540億元加權風險資產的減值，相信未來需再作業務重整，當中包括退出市場或投資銀行業務，相信下一步會退出的業務很大可能是股票、美國零售、歐洲企業貸款與諮詢、或部份小型地區。
該行指，香港發展強勁，但一旦香港進入緩慢復甦或國安法的實施令公司遷冊或走資，則會令公司未來增長面對挑戰，但香港是唯一的選擇，因目前英國仍然受政治因素困擾，包括脫歐令成本增加，當地負利率將令公司收入減少，以及禁止派息的政策適得其反。
該行又指，滙控除香港以外業務估值低於資本投入0.3倍，反映其有機會擺脫成本的壓力，退出風險資產，重申「中性」評級，目標價43.29元。
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