廉可寄財
李嘉廉 CFA，百利好智庫研究部董事，獨立股評人，非證監會持牌人士。
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題目：中概股回歸 留意網易
上星期回歸香港上市的網易（09999）主要收入來源來自開發線上遊戲，以收取遊戲玩家課金形式來賺取收益; 其次有創新業務，及有道學習產品及服務，包括有道智雲丶中國大學、有道精品課、有道詞典及有道翻譯筆等。而與競爭對手騰訊控股相比，在遊戲種類上，騰訊一向以競技類型遊戲如《王者榮耀》及《絕地求生》為主，網易則是着重於多人在線角色扮演的遊戲，玩家的課金量是集團主要「吸金」之道。
遊戲手機是集團主要收入來源，第一季遊戲方面得益達135億元人民幣，佔總收入約八成，毛利86.6億元，毛利率64.1%。現時易網最主打的遊戲包括《大話西遊》、《第五人格》、《荒野行動》、及《爐石傳說》, 預計整體遊戲量仍可保持穩定增長趨勢，看好網易能夠將更多遊戲IP開發成移動手遊，擴大玩家群體，滿足不同遊戲愛好者的需求。
除核心遊戲業務之外，覆蓋網易雲音樂及教育產品有道（美：DAO）的創新業務表現亦相當亮眼。創新業務包括網易雲音樂、網易嚴選、網易郵箱、網易新聞及網易直播等。其收入達30億元人民幣，佔總收入的17.5%；毛利64.75億元，毛利率15.8%。有大行更預期雲音樂和有道2019年至2022年的復合增長率分別為43%和62%。
網易亦是全球第二大的IOS及GOOGLE PLAY遊戲發行商，成績僅次於騰訊。在疫情帶來的新常態下遊戲業務預料在內地以外都可得到非常不錯的表現，估計網易今年的網遊收入可按年增長18至22%，當中以手遊收入有望按年升20%，雖然對於騰訊的30%仍有點落後, 但此收益已大大高於同業平均的11%。
根據國家統計局資料顯示，2019年內地線上內容與服務消費規模達21,000億元人民幣，自2015年起，年均複合增長率為35%，超越了同期的線上實體商品消費增長率; 所以長遠還是看好整體行業發展，中長期也會受惠於5G的超高速打機新體驗; 加上集團具有強勁的遊戲開發能力並能夠與全球遊戲商包括Activision Blizzard（美股代號：ATVI）等保持緊合作; 未來盈利或有新的增長點。投資者可趁低位分段買入，相信短期內仍有上升空間, 目標價看147元。
