A 20 21/ 先機港股/ 天宸康合資產管理/ 潘鐵珊
#中國海外宏洋 地產業務省鏡
中國海外宏洋(0081)為中國海外集團子公司，在內地進行物業發展及投資業務，其項目集中於北京、廣州、上海、桂林和惠州等城市。全年業績方面，截至2019年12月31日為止，錄得收益達285.9億港元，比2018年同期增32.8%；集團擁有人應佔期間溢利，則同比大增63%至33.3億港元，表現相當理想。
集團今年首五個月，累計合約銷售額達172.9億人民幣，合約銷售面積達約150萬平方米，分別按年增加4.6%及下跌2.6%。集團持續擴展，在5月份於河北省的唐山市、安徽省的合肥市、寧夏自治區的銀川市、廣東省的汕頭市及浙江省的金華市新增了五個項目，總權益發展面積達到約125.1萬平方米。
#土地儲備 質量俱勁
具有規模及優質的土地儲備，是地產發展商其中一項重要資產。集團除了於上半年將業務擴展至福建省泉州市外，亦有積極吸納土地一共十四幅之多，分別為於分別位於桂林、紹興、常州、徐州、蘭州、吉林、呼和浩特、南寧和合肥等地，應佔面積共約309.1萬平方米。集團在年內新進駐三個城市，分別為福建省之泉州市、廣東省之清遠市及陝西省之渭南市，料亦甚具發展潛力。截至2019年12月31日止，集團及其合營公司於內地擁有土地儲備樓面面積，約為2,194.2萬平方米，並分布在26個城市內，為未來發展奠下了穩固基礎。
而在物業出租分部方面，整體租賃業務皆為穩定，期內平均租金上升。截至2019年12月31日止期間的租金收入達1.9億港元，較2018年同期上升2.4%。位於北京西城區之中海國際中心，及位於上海巿張江高科技園的科研辦公樓之出租率，分別為92%及95%，表現理想亦甚具防守性。
#受房屋需求 有增無減
集團在期內的物業銷售合乎預期，收款情況理想，亦有利其財政狀況保持健康。除營運資金及速動比率均同比維持穩定，淨負債比率水平仍在17.2%的低水平。相信集團仍有條件進一步地擴展現時的經營規模。隨着城市化進程推進亦有帶動其人口增長，提升市民對住房的需求，故看好二三線城市的政策和價格優勢，足以吸引周邊鄉鎮人口置業定居，周邊外來人口置業比例的提升，將利好集團增長。
此外，集團亦有收購，於去年8月完成向中間控股股東，即中國海外集團有限公司購入位於陝西省渭南市的房地產項目公司，以4.9億元人民幣為現金代價，相信能進一步加強在該區的發展。
#現價買入 上望5.5元
而在投資物業方面，集團會根據按市場情況、客戶需求及業務規劃等作出靈活調配，例如於去年底將位於蘭州市安寧區正在建設當中的商業項目「中海廣場」，由原來計劃發展作出售用途，轉為用作中長線收取租金的投資物業，項目預計總可租面積約為4.63萬平方米。
雖然集團跟其他發展商一樣，新型冠狀病毒疫情令其業務受到一定影響，但隨着疫情在國內進一步受控，配合中央政府關於「全面取消城區常住人口300萬以下的城市落戶限制」令，帶動主要三四線城市人口的增長，加上集團亦會在下半年加大新盤銷售力度，加快銷售節奏，故憧憬能在未來能繼續有所增長。可考慮於現價買入，上望5.50港元，跌穿4.40港元止蝕。
(本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份)
