黎家聰（Andy Lai）聰明錢走勢
香港理工大學會計學學士 財富管理策略師 曾任職分析師，擁有豐富投資經驗及知識 投資快人一小步， 發掘聰明錢走勢， 搭乘大戶順風車！
保理金融科技市場巨大 盛業資本具難能機遇
隨著內地經濟迅速發展，商業保理這個業務也就應運而生。
或許會有人以為這是保險或保險代理的意思，但實際上，商業保理是基於應收帳款的供應鏈金融，採用「1+N」模式，接入核心企業生態，服務上游海量的供應商。利用數據勾劃出交易、企業及企業主的主體，多角度地進行數據驗證、風險控制的業務。
以過去6年於內地的情況而言，商業保理企業已累計提供應收賬款融資達3萬億元人民幣(下同)，服務中小微企業數量超過300萬家，僅2018年就為中小企業提供融資1.2萬億元，受益的中小微企業高達120萬家。目前來看，商業保理正由高速增長的初創期向成長期邁進。換言之，中小企業融資市場相當巨大，業務將能在未來很長一段時間內，錄得穩定且可觀的增長。
面對如此龐大的市場，作為內地第一家在香港上市的商業保理龍頭企業兼金融科技公司—盛業資本06069.HK就絕對有值得關注的理由。
早在2017年7月於本港創業板上市的盛業資本，很快的便被納入MSCI全球小型股指數—中國指數，並在去年10月成功轉主板。及至今年2月，盛業資本更被納入恆生綜合指數及恆生港股通指數等多個指數，及後更被調入港股通名單，意味著南下資金可以參與。這基本上都是仰賴著其業績穩定增長，才能換來外界的重視。
由上市至今，3年間，盛業資本的營收增長超過5倍，淨利潤增長超過6倍。從今年3月初公佈的2019年全年業績可見，去年總收入為6.07億元，同比增長29.0%；稅後利潤2.95億元，同比增長39.3%。其中，受益於銀行及其他借款支持擴展保理業務所致，公司保理服務利息收入達到4.29億元，同比增長39%，銷售保理資產收益1.56億元，同比增長25.5%。
而即便在今年的疫情影響下，盛業資本最近還是公佈了利好消息—預期截至2020年6月30日止六個月的溢利，可能較截至2019年6月30日止六個月大幅增加約45%。換個角度看的話，也就是增長力強勁的同時，還具備相當不俗的防守力。
經過多年的發展下，盛業資本旗下盛業商業保理有限公司，已是目前國內外資註冊資本金最大的商業保理公司之一，註冊資金達2億美元。而且盛業資本亦已與10家《財富》世界500強核心企業達成深度合作，集中在能源、醫藥、基建三大板塊，都是產業中信用良好的龍頭企業。借鏡一些B端金融科技公司，例如包括一賬通、螞蟻金服等，市場看好其未來也反映在估值上，也暗示著公司市值未來成長空間。
截至去年底，盛業資本累計為中小微企業提供逾340億元的應收賬款融資服務，並為中小微企業管理逾720億元的應收賬款。另外，其客戶數也創歷史新高，達到3949家，客戶數目複合增長率高達171%。
而盛業資本的貸款是小而分散的，金額小、週期短及靈活為其最大特點。加上擁有全面線上申請和批准、客戶體驗好、貸款高效便捷，這些都與銀行或傳統金融機構形成明顯的差異化，目的是以科技解決中小企業供應鏈融資難題。話雖如此，但盛業資本與傳統金融機構之間，更多是合作的關係，而非競爭的對手。所以這也讓盛業資本能夠在商業保理的範疇上，佔據著約6%的市場佔有率。
值得注意的是，盛業資本當前的槓桿比例只有約0.85倍，這完全得益於2017年的上市融資，以及2018年的配股集資。除此以外，盛業資本已與境內外20餘家銀行及金融機構建立了合作關係，其中，參與發行的資產證券化項目累計獲批的規模已超過310億元。盛業資本更獲得了標準普爾AA級信用保險服務商裕利安宜10億元人民幣信用保險服務，資產優質性得到高度認可，為開拓境外資金渠道帶來更多機會。
擁有充裕的財務空間，使得盛業資本能夠在商業模式上，不斷創新，將供應鏈金融平台化，利用金融科技讓更多資金方和中小企業直接進行合作，並提供技術和數據支援，打通供應鏈金融2B助貸模式。而且，而這些科技投入、技術平台，也在疫情期間發揮作用，讓客戶的融資申請流程更為便捷，大大縮短融資放款時間，節省雙方人力成本。作為龍頭企業的盛業資本，公司內部有約34%的IT人才，通過金融科技的賦能，利用科技塑造壁壘，大大提高經營效率，以便搶佔更大的市場份額，而這也轉化為其行業優勢。
另一方面，保理行業也有政策支持和利好之處。去年銀保監公佈了《關於加強商業保理企業監督管理的通知》，進一步加強商業保理行業的監督管理，並鼓勵各地通過推出優惠政策等措施支持商業保理企業發展。在某種程度而言，算是商業保理行業的供給側改革，在支持行業健康發展的同時，清退大量中小型保理機構，競爭格局的改善也令作為行業龍頭之一的盛業資本，獲得更大的市場份額，以及發展機遇。
至於財技面方面，上面提到，盛業資本於2018年曾進行配售的動作，使得股權得以更為集中；而且當時的認購對象為太平信託、美國泰山投資(Olympus Capital)及蘭亭投資(Pavilion Capital)，機構股東相當強大。以目前CCASS頭5位加上非流通持股量來看，達到82.75%；若增至頭10位的話，股權的集中程度更高達91.16%。加上最近公司有股份拆細的動作，令到本身股權已相對集中的情況下，得到進一步的加強，這對於財技派人士也屬一大喜事。
總的來說，盛業資本擁有良好的行業優勢，配合政策的支持下，業績也能穩健向上，即便在疫情期間，股價也表現平穩。近期更獲新加坡發出電子銀行牌照，含金量高，此舉打開了東南亞龐大市場，未來想像空間巨大。進可攻，退可守下，盛業資本的未來實在值得各界密切關注。
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