銀城國際力拓長三角
內房業績差異性甚大，單是同在長三角紥根的多家房企盈利狀況表現便很不同，像銀城國際(01902.HK)上半年收益達45.54億元人民幣(下同)，同比增長約21.8%，毛利達7.13億元，同比大升58.6%，毛利率擴大約3.7%至約15.7%，主要由於期內交付具較高毛利的項目。集團純利(即母公司擁有人應佔溢利)按年大幅增加約1,407%至約1.03億元。目前，銀城國際(01902.HK)業務毛利率不足20%，後續仍有不少改善空間，這亦是最吸引市場的價值所在。
目前看來，銀城國際(01902.HK)毛利率表現未及同行主因有二，一是業務較集中南京，二是融資成本；惟後者已日益改善。反觀前者，雖然南京市場相對穩健，但由於銀城國際(01902.HK)在當地深耕多年已十分成熟，要擴大盈利空間較難。相反，其近年正不斷往外拓展，以「立足南京，深耕長三角，輻射都市圈」發展策略，持續將業務從南京擴張到長三角經濟快速發展的10座核心熱點城市，包括南京、無錫、杭州、蘇州、溫州、鎮江、馬鞍山、徐州、合肥及台州等。期內，銀城國際(01902.HK)亦進一步深耕南京、蘇南、浙江、淮海、安徽五大區域市場，2020上半年，集團更首次進軍溫州，並於溫州和常熟取得2塊共計建築面積超過15萬平方米的住宅地塊，在長三角布局更趨均衡協調。
隨著南京以外的蘇南、浙江、淮海、安徽五大區域市場持續發展，銀城國際(01902.HK)憑藉穩健作風，加上不斷擴大融資渠道，有利更大規模效應。事實上，長三角地區乃中國核心經濟發展區域，單是房地場市場已接近1.5億元，足以培育出10家以上千憶企業。換言之，深耕長三角的銀城國際(01902.HK)大有「錢」景。
2020年6月30日，銀城國際(01902.HK)總土地儲備建築面積超過550萬平方米，其中集團應佔權益土地儲備建築面積為約430萬平方米。在手貨值超過500億元。今年上半年，各大房企都受疫情影響，利潤空間在收縮，但銀城國際卻能逆市而行，反映出公司項目的質量和商譽具有很好的市場認受性。
投資者可於2.50元左右買入，目標2.80元，假如跌穿2.40元則需先行止蝕離場。
(撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)
