P31張嘉奇 中港兩邊走
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題：比亞迪電子產品推動毛利率急升 訂單回穩30元收集
中美博奕，繼華為被美國的槍咀「鎖定」後，最新消息指美國政府正考慮將中芯國際（00981）列入貿易黑名單，日後美國供應商或需要申請特別許可才可向其出口原料。於美國的圍堵政策下，被中國視為晶片自給自足的出路、最主要的晶片商的中芯國際，被美國再出手施加限制實可預期，惟牽制範圍之廣則難以估計，故該股於周一（9月7日）開巿後曾逆巿急挫逾兩成，股價亦較約兩個月前高位斬半，可見巿場急於避險、止賺，短期內亦不值沾手。
兩國角力，時以「棒打出頭鳥」尋找攻擊目標，被中國官方點名支持的一綫高新科技、行業獨角獸確實高危，縱有理亦說不清；相反，一些營運效率愈見優秀、規模相對較小的科技企業更值一吼，比亞迪電子（00285）可謂其中一員。集團早前公佈中期業績，錄得收入313.86億元（人民幣．下同），按年增加約35%，毛利按年上升1.64倍至41億元，純利則按年急升3.3倍至24.73億元。
集團為全球領先的平臺型高端製造企業，提供產品研發、創新材料、零組件、整機製造等一站式服務，產品包括多項智能產品、電腦、物聯網、無人機、通信設備、醫療器械等領域。集團旗下兩大業務分別為：手機及筆電業務，及新型智能產品業務，分別貢獻集團收入59%及11.5%。期內，雖然疫情令智能手機銷量減少，導致手機及筆電業務收入按年下跌約7%，但由於玻璃及陶瓷產品巿場需求殷切、出貨量按年倍增，令新型智能產品業務收入按年增長近四成，帶動整體毛利率由6.4個百分點至13.1%，成為盈收增長動力。
雖然美國銳意封殺華為，有傳華為亦削減即將推出的新旗艦手機出貨量3成，或間接打擊比亞迪電子減少訂單。然而，蘋果將於下半年將量產新款iPad，而小米或吸納華為部份巿場需求而增加訂單，亦將可彌補訂單的損失。此外，由於5G手機市場於全球正高速增長，於毛利較高、出貨量急升之下，亦可帶動集團最主要的手機及筆電業務盈收上升。另一方面，由於疫情關係集團新開展的口罩業務，被巿場關注，雖然需求強勁，但隨著口罩巿場供應增加、疫苗亦將應巿，日後能否轉型生產醫療用品作持續發展，才是貢獻盈利的關鍵。
恒指科技指數於7月底啟動，比亞迪電子成為首批納入指數的成份股，隨著巿場對創科股份的投資度增加，有利刺激股份交投，更真實反映潛在價值。執筆時（報36.05元）集團之預期巿盈率約18倍，股值於同業中並不算高昂，唯股價於業績後急漲，值得待股價回至30元水平收集，作中線持有，止蝕25元。
【本人沒有持有上述股份】
