股壇．煉金術
楊德華（Edward）現為股市評論員。畢業於香港理工大學，應用數學系投資科學理學士，持有特許財務分析師（CFA）資格，擁有超過十年投資交易經驗，曾任職銀行及中資金融機構交易員，熟悉香港證券市場交易，專注於證券研究分析，活躍於新股市場，對環球大市分析甚有心得，擅長以基本面及數據處理發掘投資價值！現時亦於「華富財經網」、「王冠一財經頻道」等不同平台分享買賣策略及大市分析。
FB：Edward, CFA – 實戰盤房
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標題： iBond究竟值幾錢？
iBond又再捲土重來，今次發行的債券最低每年息率更加碼至2%。一眾新聞媒體的報導都說今次是政府「另類派錢」、「補貼市民」、「一定要認購」，而訪問財經界人士亦異口同聲表示建議認購，但報導絕少提及為何是「派錢」？究竟為何認購就可以「賺錢」？又會否好像其他新股一樣「爆升」？
其實債券和股票是兩種不同投資產品，投資者一定要弄得清楚明白，不要太一廂情願，亦都要理解「賺錢」原理。為何會「穩賺不賠」？政府保證就「掂硬」？少年未必太年輕了，債券最大風險就是違約，違約出現就可以有心理準備「TOTAL LOSS」。阿根廷政府都曾經出現違約，所以政府並不一定是「信心保證」，有些國家的債券評級比企業還低，違約風險更高。不過iBond是香港政府發行，香港政府財政實力雄厚，違約風險接近「零」。所以「穩賺不賠」是來自於其風險，既然還款不成問題，自然不會出現虧本情況。
至於為何會說「補貼市民」？又要回到「風險」問題，「低風險、高回報」產品可謂違反投資市場定律，出現如此情況，必定有「人」蝕本。全球認可的無風險產品– 10年期美國國庫債券現時只得大約0.70%孳息率，而早前更跌至歷史低位0.32%；至於執筆時2年期美國國債孳息率只有0.145%，而3年期的香港iBond最少都有2%息率。老實說在筆者心目中，香港政府財政實力遠比美國政府高，違約風險可謂微乎其微，但保證回報最少有2%，此回報已比同類投資產品高出不少，所以才會有政府補貼之說。當然，投資者可以話買股票賺得更多，但比較就是要「Apple to Apple」，債券不等於股票，風險及回報有天壤之別。
至於投資者最關心回報問題，抽iBond可以賺幾多錢。其實債券有其價格計算模型，「Discount Cash Flow Model」可計算出債券合理值，公式就不在此詳細列出，有興趣投資者可網上找找。假設投資者要求年回報只是0.5%，2%票面息率，通過公式計算得出合理值應為104.6元附近，如果要求回報低於0.5%或派息多於2%，債券價格會更高。其實過去數年，香港通脹水平都高於2%，所以派息率應該更高。
至於認購策略，iBond並不是認購愈多就派發愈多，分配方式是「啤牌輪流派」，亦都不會有國際配售，只給予香港市民認購，每個人都有均等機會，所以最佳策略為「人海戰術」。根據之前數次經驗，平均有30至40萬人認購，即大約每人分2至3手iBond，所以如果多資本的投資者，保險起見現金認購5手，即5萬港元就差不多，「孖展」認購就不必了。
權益申報：筆者並無持有上述股票
