勢價股精華
聶振邦，獨立股評人；已教學生逾千；暢銷投資書作家；五個媒體專欄作家；2017年投資比賽冠軍；電視財經節目常規嘉賓；受歡迎網媒財經訪問嘉賓；不足三年半選出193隻倍升股。
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【標題】從評估裕勤控股合理值判斷認購吸引力
今日分析股份是裕勤控股（02110），這是一間香港海事建築工程分包商，專門從事填海工程，並輔以船隻租賃服務及其他土木工程，亦為海事建築工程項目及其他土木工程項目分包商。
集團進行的海事建築工程包括填海工程；砂層的調整及沉積工程；海底管道工程；及沉積物處理工程。亦向客戶提供為期一段特定時間的船隻租賃，倘客戶要求，可提供船員以操作及管理船隻。此外，亦從事其他土木工程，包括地基工程、地盤平整工程及道路及渠務工程。
未完成總合約價值逾三億元
於2020年11月16日，集團有10個在建項目，包括五海事建築項目、四個其他土木工程項目及一個海事建築及其他土木工程項目相關項目。另擁有三個進行中船隻租賃安排，預期分別於2021年4月及2022年5月完成。
集團積壓項目的未完成總合約價值，包括 1,810萬港元的船隻租賃安排約為3.04億元，其中約1.74億及 1.3億元預計分別於截至2021年及2022年5月止年度的剩餘期間確認。集團一般從事海事建築或其他土木工程項目的分包商，客戶為公營及私營界別的物業發展商或項目僱主委聘的總承建商。
最近一個財年溢利輕微倒退
截至2017至2020年5月底之四個完整財政年度，未計入上市開支的經調整除稅前溢利分別約2,628萬、3,933萬、4,560萬和4,208萬港元，相對2017/18、2018/19和2019/20財年是增長49.66%、15.96%和-7.73%，觀乎最近一個財年均錄得溢利倒退，相信是受疫情影響，不排除2020/21財年溢利也見倒退，暫對此股的中長線投資價值有所保留，短線操作則另作別論。今次招股規模為5.56億股，招股日期為11月23日至11月27日中午，預算上市日期為12月7日。招股價介乎0.225至0.27元，距差為20%，低於三成反映管理層對招股銷情有信心。
合理值較招股價普遍逾三成
集團上市後發行為22.24億股，上市市值約5億至6億元，低於10億元反映殼價估值分析適用。截至2020年6月底，集團資產淨值約1億港元，配合股本和集資淨額會計入賬約2,200萬元，以及約1億至1.22億元，相對上述的22.24億股，計出每股合理值為0.325至0.335元，相對招股價，潛在升幅為44.44%至24.07%，觀乎招股價為0.25元（較上限價相距不足8%）或以下，潛在升幅均逾三成，反映招股價定位普遍偏低。配合截至招股首日，孖展認購倍數僅約2.65倍，預期上市價會在中間價0.2475元或以下，視為上市後股價具備上揚條件。
此股每手買賣單位為10,000股，以招股價上限0.27元計出認購成本為2,700元，因低於3,000元，可見這是進場門檻偏低的股份；然而，考慮到現時恒指表現欠佳，認為都會影響招股銷情，有心人需要「圍貨」機會大；故此若要穩中一手，預算認購25至30手股份便可成事，對於資金不多或有意增加中籤率的投資者，也可考慮以孖展認購。初步目標價為上市價高30%至40%；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
