P10-11 巾幗英雄傳
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【標題】MSCI資金強勢進場 北控城市資源上望5元大關
港股大市明顯於高位27,000點水平受阻，但摩指（MSCI）換馬的變動，為短炒部署提供了不少新方向，個別股份明顯見到貨量進一步收乾，形成幾隻極具爆發潛力的明日之星。
周一收市摩指換馬引發多隻股份於尾市大成交異動，其中多隻個股獲被動資金流入，引發股價於尾市抽高。其中北控城市資源（03718）可謂高處未算高，公司最新股價已較上市價累升達2.6倍，但國家近年密集有新項目動工，為公司提供強勁增長的市場空間，亦令其股價不斷於高位獲得承接。
北控城市資源是北控水務旗下的危險廢物處置與環衛業務專業化公司，公司於2020年上市，當時上市價0.69元。據弗若思沙利文報告，2018年北控城市資源為企業界别的第四大供應商，佔企業界别市場份額的1.6%以及整體市場份額的0.6%。
在中國的危廢處理市場中，按總設計處理能力計，北控城市資源排名第六，市佔率為0.7%。整體來說，中國的環境衛生及危廢處理業務呈現行業集中度高度分散的現狀，通過資產收購是擴充公司規模最直接有效的策略。
光大證券研報指出，城市管理與無廢城市漸起，公司有望通過平台化拓展實現突破。無論是城市管理還是無廢城市，目前已有平台化發展萌芽，同時在數字經濟的加持下，這個趨勢將越來越快。而城市管理與無廢城市也可通過「垃圾分類、環衛」進行融合，行業空間、格局均會發生重要變化。在這個過程中，公司一方面擁有城市管理全方位能力，且其自身環衛業務中已包含垃圾分類業務；另一方面公司在危廢業務的規劃（未來實現一省一廠）和持續擴張也將有利於公司未來實現平台化運作，未來發展值得期待。
光大指出，H股龍頭物業公司20年市盈率（PE）約40倍，公司估值有進一步提升空間。光大又預測，北控城市資源2020至2022年歸母淨利潤分別為4.05億、5.57億、6.61億港元，對應2020至2022年每股盈利（EPS）分別為0.11、0.15、0.18港元。
若以上述數字作參考，以2020年PE 30至40倍計，北控城市資源合理身價應上望3.3至4.4元水平；現價亦只是相當於2021年預測PE約16.7倍水平。值得一提的是，北控城市資源上市以來不斷中標新項目，截至上半年已錄得純利大增80.5%，至2.18億元；每股盈利6.17仙。
按此推算下，北控城市資源今年的業績表現勢必超越光大的預測數字，令2020年PE降至20倍水平，反映公司股價不斷爬升確有其道理，筆者相信，在MSCI的資金強勢進場的情況下，北控城市資源未來升勢或會急劇加速，甚至有機會上望5元水平。
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