股壇．煉金術
楊德華（Edward）現為股市評論員。畢業於香港理工大學，應用數學系投資科學理學士，持有特許財務分析師（CFA）資格，擁有超過十年投資交易經驗，曾任職銀行及中資金融機構交易員，熟悉香港證券市場交易，專注於證券研究分析，活躍於新股市場，對環球大市分析甚有心得，擅長以基本面及數據處理發掘投資價值！現時亦於「華富財經網」、「王冠一財經頻道」等不同平台分享買賣策略及大市分析。
FB：Edward, CFA – 實戰盤房
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【標題】內地進入冬季 波司登等收成
外圍再創新高，美股道指再現30,000點收市，科技股為首的納指亦繼續創新高。疫苗開發良好，加上市傳在12月會緊急使用，市場風險胃納增強，資金流出避險的黃金。美股強勢帶動下，筆者預期香港股市都會是反覆向好的，始終市場資金太多，長遠支持資產價格上升，當疫情消退後，資金會加快步伐入市，大型科技股依然是首選，舊經濟股估值亦會得到修復，不過由於實體經濟恢復需時，所以舊經濟會只會重上合理水平，而並不會出現很大幅增長。
國內羽絨服第一品牌波司登（03998）上周公布截至9月底止之中期業績。縱使在疫情影響下，上半財年業績表現不俗，較市場預期為佳。期內收入為46.6億人民幣，同比上升5.1%；公司擁有人應佔溢利則按年上升41.8%至4.9億人民幣。每股中期息為3.5港仙，較2020財年中期同比增加16.7%。
品牌羽絨服業務依舊為核心收入來源，佔收入比重64.1%（1H20: 57.1%），分部收入按年上升18%至29.9億人民幣。惟其餘分部相對失色，貼牌加工管理業務、女裝業務及多元化服裝業務收入分別下跌8﹒9%、18.5%及35.6%。受惠於產品結構升級、自營銷售比例上升以及原材料成本控制得宜，拉動整體毛利率按年上升4.3個百分點至47.8%，為業績增長動力。
雖然上半財年為羽絨服淡季，但銷售表現可圈可點。特別是「波司登」品牌在公司銳意重塑品牌效應展現，上半財年收入按年同比19.7%。至於定位相對大眾的「雪中飛」及「冰潔」品牌，收入分別錄得5.2%及2.1%升幅。羽絨服業務在淡季不淡，實有賴於公司進行銷售渠道優化。
首先，波司登藉著疫情的機會調整線下零售網絡，措施包括關閉低效率的店鋪和減少第三方經銷商網點、在主流商業區開設形象店、大面積店舖，藉此提升營運效率和增加客戶的購物體驗。同時，加大資源投放於線上渠道，並通過企業微信加強與客戶溝通和吸納年輕消費群。公司在剛過去的「雙十一」活動中，品牌羽絨服業務線上零售金額同期上升35%以上，「波司登」品牌線上零售金額則按年升25%以上。
展望未來，第四季至明春之前為波司登的銷售旺季，尤其今年國內會經歷嚴冬，預計會提振羽絨服的銷售表現。此外，公司未來會持續進行線上線下渠道優化以及向數碼化轉型，積極布局直播渠道，以吸納年輕消費者。策略上，波司登現價為2021年度預測市盈率約20倍，建議投資者可候低於50天線附近收集。
權益申報：筆者並無持有上述股票
