陳偉明 期權布局
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【標題】恐慌指數預示港股急插
港股已在大約26,000點至27,000點窄幅上落接近一個月，仍然未見方向，雖然美國總統大選後，消除了不明朗因素，而疫苗亦有望短期內面世，但美國紓困方案到現在仍未能取得共識，而踏入冬季，疫情有加劇擴散的跡象，本港第四波疫情漸趨嚴峻，政府更宣布會在本周四（12月10日）進一步收緊防疫措施，在好淡消息下，市場觀望氣氛濃厚。
港股牛皮已久，可以想像有「港版恐慌指數」之稱的恒指波幅指數（VHSI）近期亦持續創新低。這個用來反映恒指引伸波幅的指標越低，代表付出期權金的期權Long倉越見吸引，搏爆邊的買入勒束式期權組合（Long Strangle）值博率便越來越高，因此筆者上星期建議大家在期指重要阻力大約27,000點利用此搏爆邊策略亦是這原因。
究竟有沒有一個相對比較客觀的標準去判斷「港版恐慌指數」已經跌至足夠的低點？投資者可以用保力加通道幫助判斷。一般來說，恒指升或牛皮，引伸波幅下跌，而當恒指波幅指數（VHSI）下跌至保力加通道底軸之下，港股便隨時爆邊，由於市跌，引伸波幅上升的機會較大，因此博港股向下插的成功率較高。
值得留意，上周五（12月4日）恒指波幅指數（VHSI）已跌至保力加通道底軸之下，期指亦於當天高位26,902點見短期頂位，並於本周一（12月7日）開始配合富時羅素將剔除8間受美國制裁的中資股的消息而下插，至本周二（12月8日）收26,296點。
技術上，期指26,800至27,100點是這一轉升浪的重要阻力區域，而本周一低位26,257點支持頗為重要，由於恒指波幅指數（VHSI）在本周初剛由保力加通道底軸之下回升保力加通道底軸之上，如果配合期指在今星期內跌穿低位支持26,257點，期指有機會短期內再下插多600至800點，因此進取投資者可以考慮在穿位後，單邊Long Put 12月價外800點恒指期權。
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