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健倍苗苗穩中求勝
恒指周一（1月25日）一度升至最高30,191點，並企穩於30,000點收市。若以去年12月22日的低位25,998點比較，升幅達4,193點，表現優於預期。只是經過揚升後，港股已至超買水平，加上官媒提醒投資者勿過份進取，因此就算資金市下難估頂，大家也需要留意期指結算後波幅或會增加。
人民日報旗下證券時報發表文章《內地投資者躍躍欲試 港股「估值窪地」說法待商榷》，指出近日巨量資金湧入香江，許多港股股票在南下資金的推動下，創歷史新高，但事實上港股估值低並不絕對。文章認為長期以來港股屬於估值窪地主要原因在於，恒生指數中金融股和地產股加起來佔據半壁江山，而金融股和地產股在全世界範圍內都是典型的低估值類別。部分公司的估值更其實一點也不便宜，比如農夫山泉的市盈率明顯高於茅台，像啤酒、部分生物醫藥等估值都創了歷史新高。基於近日港股累積顯著升幅，加上媒體好言相勸，未來北水流入或短線有所減退。
經濟數據方面，內地去年國內生產總值（GDP）按年增長2.3%，優於市場預期增長2.1%。另一方面， 國務院國有資產監督管理委員會公布，12月份央企錄得1,760億元人民幣淨利潤，累計全年淨利潤達1.4萬億元人民幣，按年上升2.1%。雖然數據優於預期，國務院總理李克強表示，現時中國發展仍然面臨巨大挑戰和不確定性，要繼續做好「六穩」及「六保」，保持宏觀政策連續性、穩定性與可持續性，保持對經濟恢復的必要支持力度。展望後市，港股的上升勢頭並未完結，就算出現回調也只是急升後的健康整固。
健倍苗苗正在招股
近期有多間企業招股上市，我們的研究團隊早前與「健倍苗苗」的管理層會面，以下是部分重點。公司是從香港上市的雅各臣科研藥業有限公司（02633）分拆出來上市，分拆後母公司雅各臣會專注於非專利藥；而健倍苗苗則專注於品牌醫療保健品業務，兩者提供的產品性質不同，分工清楚。
主力品牌醫療保健品推廣及分銷
以下我們會分開3部分作簡單講解，包括：
l 進行分拆的好處
l 健倍苗苗提供的產品
l 未來發展發投資前景
根據管理層所講，分拆後雙方可望更佳地把資源投放於其營運重點，以推動業務發展及盈利能力。事實上，非專利藥及品牌醫療保健品具有不同的風險管理情況，並需要不同的管理技能及風險管理系統。分拆後兩間公司各自的管理層，可實施針對性的風險管理工具及內部控制程序。對健倍苗苗而言，由於消費者的喜好隨時有變。分拆後業務團隊可以更專注市場對不同品牌醫療保健品的需求變化，以宣傳及提供消費者喜好的品牌醫療保健品，從而增加銷售。
持續擴大旗下品牌組合
健倍苗苗經營194個品牌，當中包涵逾1,700款產品，194個品牌當中，有46個為第三方品牌，其餘148個為自主品牌。而在第三方品牌產品的銷售當中，80%是來自集團擁有獨家分銷權的產品。產品當中，可分為1. 品牌中藥，及2. 品牌藥及健康保健品。前者佔收入約48%，品牌包括保濟丸、飛鷹活絡油及唐大宗活絡油等；後者例子則有德國秀碧除疤膏、何濟公、AIM 0。01%亞妥明眼藥水、金剛胺藥片、Dr. Freeman 醫臣等。
至於未來發展，管理層表現將從3個方向推動業務，包括進一步加強及擴張產品組合、開發新市場，以及透過跨境電子商務計劃擴大產品供應並加深產品在中國的滲透。以第一點作例子，現時公司的收入比較偏重於幾個品牌的產品，如保濟丸、飛鷹活絡油、唐大宗等。未來計劃對準女性保健及育兒領域的藥妝及保健產品，以及家用式診斷產品女，以擴大產品種類。
投資前景方面，雖然短線爆發力或不及其他新經濟股份，但基於公司業務穩健（毛利率及股本回報率分別為49%及11.5%，2020年財年收入增長24%），未來業績亦有提升空間，值得較保守，或不希望組合過份偏重新經濟股的投資者作中長線部署。
筆者為香港證監會持牌人士，不時有上述股份。
