市場仁語
唐仁
GME挾倉散戶慘勝 鷸蚌相爭漁人獲利
魚缸波譎雲詭，溫故知新，個別市場事件的亦能發人深省，說的正是不久前導致華爾街大幅波動的，2021年伊始，電子遊戲零售商GameStop（GME）挾淡倉風波，事件竟讓美國大型對沖基金，因沽空GME而出現數百億美元虧損，奇特之處卻亦值得留意。
從去年9月開始，兩位來自紐約的對沖基金經理在10美元水平收集買入GME股票，成功獲利近7億美元，基金1月份扣除費用後回報率達38.4%，成為當時市場傳奇創富故事之一。
GME是上世紀八十年代興起的遊戲產品零售商，主要出售遊戲碟片、遊戲機及周邊產品。由於GME 業務模式單一，且以線下零售為主，在互聯網時代深受線上遊戲產業的衝擊，近年來連連虧損。
受疫情影響，GME去年3至5月期間關閉了3,526家實體商舖。在截至2020年10月31日季度財報中，營業收入同比減少30.53%，業績虧損高達2.95億美元，成為沽空機構大力沽空的目標。
1月19日，美國投資機構香櫞研究（Citron Research）在Twitter上表示，GME股價會從40美元跌回20元水平。據悉，相當於整體流通股數的140% GME 股票稍後被沽空，也就是說，部份GME股票是被重覆沽空。
今年自1 月13 日以來，散戶力捧下，GME股價在十個交易日內累計漲幅超過200倍，從20美元一度升至500美元，迫使多個大型沽空機構集體平倉。散戶團結一致令財雄勢大的沽空機構損手離場。
被過度沽空的GME讓有心人覷得「挾淡倉」機會，認為GME股票被市場嚴重低估，且龐大空倉倉位大可乘虛而入，於是，開始號召買入GME股票或看漲期權。散戶團結起來的力量很快震驚整個市場。1月22 日起，GME在五個交易日內從42美元一直飆升至483美元。
當GME股價在1 月28日創歷史新高接近500美元，包括Schwab和Robinhood在內的美國大型券商關閉了對GME等股票的交易，並提高了買入多隻股票期權的保證金要求。連日上漲中，沽空GME的機構紛紛認輸。據悉，沽空GME 的主力Melvin Capital在1月便虧損53%。
就規模而言，GME 年初市值僅12 億美元，靠散戶力量也能推高股價，在GME 一役中，散戶的作用被突顯了；但主戰場並非散戶和機構之間的博弈。散戶並沒有那麼大的資金量，也沒有那麼強的專業性。
資深投資者認為，GME能爆升主因市值細，流通量有限，因此小量資金也能大幅推高股價，因為股價反彈過快，沽空者不得不以高價買入平倉。因此，這場戲本質上是機構之間對峙，散戶扮演重要而非決定性的角色。
然而，「大衛戰勝巨人」的神話，真正得益亦非散戶，而是「鷸蚌相爭」令另外機構投資者「漁人得利」，隨著沽空大戰近尾聲後期高追的散戶已輸得血本無歸。與此同時，事件除反映了金融市場不尋常波動，亦對全球投資者及監管當局均有警示及反思作用。
