作者：聶振邦，富途證券證券分析師，證監會持牌人士。超過16年投資及教學經驗，2014年出版《細價股執錢密碼》大賣五版，成為2015年商務20大暢銷書籍之一，去年出版的《細價股奪金攻略》，曾登上泛亞發行暢銷書第九名。2015年在信報網站撰寫專欄「細股解碼」，該年底獲選點擊率最高專欄第二名。現時活躍於媒體訪問，早前有新城數碼財經台《散戶奇兵》，現時常規節目有now財經《名家給力場》與《經濟一週》的Facebook直播節目《細價股狙擊》，並為HomeBlogger課程導師。
投融長富配股後顯魅力
今期分析股份是投融長富（00850），於3月20日收市後完成一般授權配股，此事可追溯至2月23日晚上發布的公告，該授權去年7月28日舉行的股東周年大會取得，最多可發行約15.1億新股，正好與今次配股規模相同，即在不足七個月便宣布用盡配額，初步認為配股主因與集資有關。於配股公告顯示，當時預算集資淨額約1.46億元，分為兩個用途，其一是作為集團貿易及金融服務業務的一般營運資金，佔淨額約49%，其二是用作潛在收購（包括可能收購事項），佔淨額約51%，卻未見集團於配股前宣布任何收購項目，表示上述所有淨額現只作備用現金。
既然未有急切用錢的需要，筆者認為此股當時沒有宣布配股之理由，皆因於去年12月27日收市後發布的2017年中期報告顯示，截至2017年9月底集團流動資產的「現金及銀行結餘」約8,514萬元，相對流動負債的「銀行借貸」約3,115萬元，表示當集團還債後，仍有近5,400萬元的備用現金，故此可以撇除有集資需要，相信今次配股是另有所圖。
低價配股布局
其實，此股的集資時機亦見欠佳，於宣布配股前52周最低收報0.111元，僅見於今年2月7日，而宣布配股當日（2月23日，星期五）則收報0.114元，兩者只差三個價位，反映屬「低價配股」，有違集資原則。從2月26日至3月20日共17個交易日，其中八日收於0.13元或以上，當然令人懷疑有心人在托價散貨，不過那14日的累計成交量約4.29億股，佔招股規模約15.1億股不足三成，故此可推翻托價散貨的假設。
而原定配股價為0.1元，較上述0.114元折讓14%，即使於3月9日晚上發布補充公告將配股價上調至0.105元，仍分別較0.114和0.111元折讓7.89%和5.41%，可見配股價定位是為了讓承配人受惠，所以認為今次配股目的是要令「自己人」持有更多股份。另想指出的是，最終僅配售約14.17億股，較原有規模少近9,300萬股，隱約看到管理層不是非常在意集資淨額多寡。
合理值之參考
現分析此股的合理值，參考2017年中期報告顯示，截至2017年9月底集團資產淨值約6.89億元，而今次配股產生的集資淨額實則約1.46億元，並考慮到主板股份普遍「殼價」不少於五億元，相對現時已發行股數約89.68億股，計出每股合理值為0.149元，較上述0.117元的潛在升幅為27.35%，進一步確認此價進場風險不大。
此外，於去年8月25日至9月7日曾見股價為0.16元或以上，故此保守預算當有心人托價散貨時，股價將不少於0.16元，又於去年初超過兩個月股價維持在0.18元或以上，即較0.117元產生的潛在升幅隨時可望超過五成。於3月20日收報0.13元，參考策略為進取者可於此價或以下買入股份；謹慎者可於0.115元或以下買入；保守者則可於0.01元或以下買入。初步目標價為0.16元至0.18元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
