投資世界
常歡（蘇家榮），元大證券（香港）營運總監，程式選股師，其投資組合於《資本一週》X《炒股幫》的擂台榜於2017年度增長110%；2018年度逆市增長45%，摘取總冠軍；2019年度再度蟬聯總冠軍。
【標題】玖龍紙業 見底反彈
玖龍紙業（02689）於2月22日公布完截至2020年12月底止上半年業績後，便由之前新高16.62元，輾轉回調至3月28日，低見10.72元，一個多月時間大跌了36.2%！
截至2020年12月31日止6個月，集團收入約為308.86億元（人民幣，下同），按年同期增加約7.1%。集團銷量達到約860萬噸，按年同期增加約0.5%。 期間每股基本盈利約為85分，中期股息每股10分。
毛利提升
期內，集團毛利潤約為64.55億元，按年同期增加約31.3%。 毛利率則按年17.1%增加至本期間的約20.9%，乃主要由於期間的產品售價之增加遠較原料成本之增加快所致。
該集團收入主要來源為其包裝紙業務（包括卡紙、高強瓦楞芯紙及塗佈灰底白板紙），佔收入約90.3%，其餘約9.7%的收入則來自其文化用紙、高價特種紙及漿產品。集團收入繼續主要來自中國市場，期內，中國消費相關的收入佔集團總收入92.1%，而餘下7.9%的收入則為售予其他國家客戶的銷售收入。
集團於2020年12月31日的包裝紙板、文化用紙、高價特種紙及漿產品的設計年產能合共為約1,840萬噸。期間價量齊升，收入及銷量再創新高，盈利大幅優於去年同期，負債率進一步下降。
斥巨資發展 市場擔心負債大升
國內擬於2025年禁止使用一次性塑膠產品，部分地區如海南已率先於今年內實行。相關因素並推高紙漿價格，本年至今價格已上升37%。
集團未來的造紙擴產計劃，既要達到增強生產規模效應，更要配合好原料供應及「紙代塑」所帶來發展之新風口。 因此，將增加高端牛卡、食品級白面牛卡、紙袋紙等產能供應。 截至2020年12月31日止，集團造紙總設計年產能為17.57百萬噸。預計於2023年年底，集團造紙產能將大幅升至超過23.8百萬噸。
玖龍紙業大力發展高端產品及紙漿，斥資300億元人民幣，但市場反應負面，計劃將於短期內推高負債比率。筆者相信自高位回調三成多，已充分反映市場憂慮，加上業績理想，相信已經見底。策略上，近11.72元買入，中線看14.78元，嚴守10.88元止蝕。
【筆者是證監會會持牌人士，未持有上述股票。以上屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。】
