全球首創舒格利單抗 基石藥業估值可創新高
基石藥業(02616.HK)上周公告，其在研舒格利單抗(PD-L1)治療III期非小細胞肺癌首創註冊性臨床試驗達主要終點，並計劃近期向中國國家藥品監督管理局(NMPA)遞交新藥上市申請。對比現有PD-1和PD-L1單抗領域，舒格利單抗將成為全球首個同時覆蓋III期和IV期非小細胞肺癌(NSCLC)全人群的免疫治療藥物。
與此同時，舒格利單抗是基石藥業(02616.HK)開發的、有望成為同類最優的一款PD-L1抗體，其潛在適應症涵蓋肺癌、胃癌和食管癌等多個中國高發癌症類型，在該領域取得重大突破，再度驗證公司在臨床設計和產品創新方面的領先優勢。
在資本市場領域，公司聚焦中國高發癌種進行豐富的研發管線佈局，作為最早一批上市的生物醫藥企業，一直受到市場關注，但隨著板塊上市公司增加，市場也越來越關注公司規模、獨特的研發賽道以及產品商業化進程等。
基石藥業(02616.HK)此次舒格利單抗(PD-L1)治療III期非小細胞肺癌首創註冊性臨床試驗達主要終點，且其潛在適應症的多領域覆蓋，引起全行業乃至全球的關注，這將有望帶領公司跳出PD-L1領域原有的競爭賽道，重塑市場格局，這將為公司未來盈利模式帶來更豐富的可能性。
另外，基石藥業(02616.HK)已超前開展全球商業化佈局。去年9月，基石藥業(02616.HK)與輝瑞簽訂合作協定，由輝瑞開展舒格利單抗國內商業化推進工作。去年10月基石藥業(02616.HK)獨家授權EQRx大中華地區境外開發及商業化舒格利單抗(PD-L1)及CS1003(PD-1)，將獲得1.5億美元的首付款，及最高可達11.5億美元的里程碑付款以及額外的分級特許權使用費。
在中國和歐洲有50%-70%的III期NSCLC患者接受治療而美國略低於50%的患者接受治療，市場仍然具備極大潛力。基石藥業(02616.HK)瞄準了更廣泛的晚期非小細胞肺癌患者群體。根據資料在全球範圍內，每年有200多萬新增NSCLC病例。2020年PD-1/PD-L1藥物全球市場規模大約290億美元，根據弗若斯特沙利文分析預計2027年將達到峰值798億美元。面對如此大的市場，此次舒格利單抗的全球首創，引起市場熱烈的反應，上週五消息公佈後股價助推急升至兩年高14.84元，但縱觀行業情況，基石藥業(02616.HK)向上的空間仍然非常大。
目前港股生物醫藥板塊較為擁擠，投資者的選擇較多，未來亦會趨於分化，其中機構多關注 10~50億美金市值企業，有非常大的向上彈性空間，暫未被發掘的基石藥業(02616.HK)其管線峰值銷售收入預測約90億，有約125億的市值上升空間，反映其未來股價升幅可能高達80%以上。
隨著基石藥業(02616.HK)各業務事件節點的落實，產品收入的爆發性增長，後續漲幅空間非常可期，建議價值投資者可以現價吸納，目標價20元，作中長期持有。
(撰文 : 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)
