工商專業新經濟
無聲硝煙 匯市戰爭
疫情後國內外風雲四起，海外需求強勁，全球流動性投放史無前例。國內經濟增長動力不足，結構性缺口顯現。與往常不同，通脹一般在人口老齡化加深、貧富差距加大的因素影響下中樞下行，因疫情所造成的流動性過剩和供求錯位將引起中期通脹中樞的上行。致力於打造內迴圈，方能解決疫情前全球金融問題的後遺症疊加疫情後的全球復甦不均衡，實現經濟的結構性改革。
匯率的變動，主要是購買力平價，即開放經濟條件下相對生產率的均衡、廣義利差，即不同市場相對資金成本的均衡、風險溢價，即跨市場風險收益比的均衡三個因素的影響。觀察2015年人民幣走勢，人民幣匯率在既定價值中樞之下的雙邊波動特徵比較明顯。2015年底美元兌人民幣為6.49，當前為6.39，相差無幾。2015至2021年4年貶值、3年升值，但年幅度均在7%以內。4月份以來，美指上攻乏力、掉頭向下，5月底跌到90附近，低至5月25日的89.67，較3月底最多下跌了3.8%。於是境內人民幣匯率止跌回升，到5月28日，中間價較3月底反彈2.9%，步入6.30時代。同期，境內收盤價也從前低反彈3.3%。需要指出的是，5月25日美指跌至近低，觸發了次日境內人民幣交易價升破6.40。
業內人士分析，近期美元走弱的一個大背景是，美國疫苗接種與經濟重啟均逐漸接近尾聲，而且市場偏向於人民幣升值的情緒比較嚴重，全球經濟將開始復甦，這表示美元很大概率會維持在弱勢區間，而人民幣則難以扭轉強勢。與此同時，內地出口高速增長推動人民幣升值趨勢，人民幣兌美元匯率可能突破6.2區間。黑色系商品穩定價格已經取得明顯成效。但是油及銅還遭遇比較大的不確定性，第二季、第三季美國經濟復甦，以及美國經濟的需求可能仍偏強，將對全球大宗商品價格產生一定的提振作用。
中國在全球貿易中的一體化程度越來越高，意味著人民幣在其他貨幣的貿易加權指數中擁有越來越大的權重，因此人民幣升值將減少人們對人民幣在貿易加權基礎上進一步升值的擔憂。央行對人民幣匯率波動的容忍度有所增加，這意味著人民幣在當前升值趨勢下將具有更寬的空間。民幣的持續升值一方面能夠緩解輸入性通脹影響，另一方面也為後續潛在的美債收益率上行風險留出一定的安全邊際。未來人民幣匯率的走勢將繼續取決於市場供求和國際金融市場變化。
作者: 王俊文
