歐洲央行貨幣政策知多少
今年年初開始就經常聽到美國拜登總統的1.9萬億救援方案，上星期人民銀行定向降準放水一萬億，最近市場的焦點就落在歐洲央行將通漲中期目標調升至2%，並且揚言下星期的議息會議是一個重要的事項，意味着量化寬鬆政策會延續並且可能會用另一種形式出現。其實歐洲的量寬政策究竟又是甚麼一回事呢？
歐洲央行的慣常公開市場操作包括了每星期一次的再融資操作（MRO）和三個月一次的長期再融資操作（LTRO），前者是每周固定調節日常流動性的公開市場操作工具，合資格的金融機構會提供抵押品向歐洲央行借入一星期的資金作周轉，一星期後歐洲央行再會以逆回購的方式將抵押品賣回予金融機構。後者是比較長期的再融資活動向金融體系注入資金。這兩種活動是標準並且慣常的貨幣政策。
除了以上兩種標準的貨幣政策以外，歐洲央行也提供了一系列不標準的貨幣政策及操作，包括：
1. 三年期的長期再融資操作（Three-year LTRO）
2. 緊急抗疫長期再融資操作（PELTRO）
3. 定向長期再融資操作（TLTRO）
4. 資產購買計劃（APP）
5. 緊急抗疫購買計劃（PEPP）
首三項其實都是長期再融資操作，運作方式和傳統的長期融資操作差不多，但額度會比較高和還款期比較長，令到注入的資金能夠長期在市場上發揮作用，一般情況下每次有以上三種長期再融資操作出現的時候，歐洲甚至全世界的股票市場，都會短期作出反應並且上升。
歐洲央行的直接資產購買計劃源於2009年去對抗2008年金融海嘯，直至到2014年便衍生成為資產購買計劃（APP）這個計劃有包括了四個方案：
1、資產擔保證券購買方案（ABSPP）
2、擔保債權購買方案（CBPP）
3、私營機構資產購買方案（CSPP）
4、公營機構資產購買方案（PSPP）
種類看似繁多，其實PSPP已經佔了逾80%，主要是向歐盟各成員國，以合乎條件的政府債券、特殊機構債券等等為抵押品，並作出貸款去提高各國的資金流動性。這計劃在2019年停頓了一年，但在2020年便開始重啟，但是規模比之前明顯減少（圖一）。
最後就是緊急抗疫購買計劃（PEPP），主要目的是對抗新冠肺炎疫情對經濟影響，由原本的7,500億歐元規模，之後在2020年6月及12月再追加了兩次，總額度去到1,850億歐元，現階段計劃的終結期在2022年3月。計劃延續與否就要視乎新冠肺炎在歐洲什麼時候完全受控。
在這起低息的年代，各國政府已經不可以用利率政策去減息來刺激經濟，唯一可以用的就是貨幣政策去刺激經濟增長，歐洲央行在這方面是比美國來得保守，基本上任何再融資活動都必須要有合資格的資產作為抵押。在早期就只有德國政府債券可以作為抵押，連有些歐盟國家成員國的主權債券也不可以做抵押品，差一點令到希臘政府要違約。後來推出了各式各樣的購買計劃，對抵押品的要求相對也減少了。
全世界各國大規模的量寬，雖然可以舒緩全球的經濟衰退和抵銷一部份疫情對經濟的負面影響。但與此同時貨幣的稀釋會帶來一定的通脹壓力，甚至乎引致超級通脹。在貨幣不值錢的情況下，固定資產例如房屋、黃金和各式各樣的大宗商品價格都明顯上升了，相信有一部份量寬的融資也直接投入了虛擬貨幣，才引致到年初的暴漲。所以必須要重新檢視個人的投資策略，以免資產被量寬政策所吞噬。
