ESO成催化劑 力世紀見底回升
力世紀(860.HK)從2018年中開始參與汽車技術供應商及製造，近年亦從事設計及研發電動車科技產品等，過去四年公司業務一直在轉型，全力往新能源車有關方面業務進發，當中外包工程服務(Engineering Service Outsourcing，ESO)是焦點。
過去十年歐洲非常盛行ESO，近年才在亞洲興起。力世紀(860.HK)目前主要幫大品牌車廠做前期新車款研發。由於過去十多年零售業趨勢是快時尚，特別是新一代年輕客群口味轉變快，產品周期及研發周期亦要縮短。
車廠研發一個底盤成本約5-6千萬歐元，透過ESO可幫助其每年發展五至十個車款。力世紀(860.HK)會根據車廠交流設計、車款發展、內裝、結構待要求，然後設計，一般需時2-3年就完成項目，向車廠交付新車款原型。一般大品牌車廠每年推5-10部，甚至更多的概念車（concept car），但最後投產多少款由市場部決定，故每年有不少車款研發後胎死腹中。透過ESO令每款新車研發成本節省了，整個車種成本降低，今天大部分德國品牌車廠已採用ESO開發車款，歐洲、美國等其他車廠亦緊隨，近年連日、韓車廠亦效法。
透過ESO，新車款開發成本可節省三至四成，投產回本輛數少於一萬輛，跟已往傳統車廠單一車款數十萬至一百萬輛才可以回本，更能貼近快銷零售趨勢。此外，ESO生產線成本亦下降，力世紀(860.HK)旗下美國子公司研發一條生產線及系統，以3D打印技術為主，整體生產成本較傳統車廠生產節省四分三，一個生產系統面積少於一個足球場，人手需求亦只是舊生產模式五分之一。由於入行門檻降低，新入行電能車品牌眾多，如蔚來、小鵬、拜騰(BYTON)等採用ESO以增加優勢，至於國際大品牌車企亦利用ESO減省生產線的成本區(cost center)。
另外，電能車零件數目減少亦成為ESO催化劑。因為傳統一架內燃機汽車有四萬幾件零件，但一架電能車只需一萬幾件零件，理論上電動車生產簡單，對人手、機器同資本開支投入不高，透過ESO更能發揮優勢。目前全球ESO市場規模800億美元，未來5年有潛力增長至4700億美元，年增長三至四成。
力世紀(860.HK)除ESO主業外，亦成功研發推出800伏特碳化硅逆變器，適用於電能車充電。目前大多數電能車使用400伏特IGPT逆變器，容易過熱及需要加網大型冷卻器，令到車身較重，充電效率慢。力世紀(860.HK)研發的800伏特碳化硅逆變器，賣點是充電快，只需6-10分鐘完成充電，較目前快速充電20分鐘更快。事實上不少德國品牌開發電能車正朝10-15分鐘完成充電這方向發展，如保時捷新款電能車taycan亦是採用800伏特絕緣柵雙極電晶體（Insulated Gate Bipolar Transistor, IGBT）逆變器，仍有過熱問題及要加入冷卻器，採用碳化硅逆變器就能解決這問題，這是未來十年發展方向。公司研發出的碳化硅逆變器是全球第一部原型，希望年底前推出生產前原型機，再交大客戶試用，接單後會物色台灣、日本電能車零部件生產商合作OEM投產。
力世紀(860.HK)早前公布截至今年3月底止中期業績，營業額2.41億元，按年跌6.2%。虧損收窄至2.02億元，上年同期蝕2.03億元；每股虧損2.69仙，不派息。公司近三年業務轉型已接近尾聲，未來幾年在車的銷售收入和技術支援服務的收入會愈來愈高，預期今年9月至業績會開始反映ESO及超跑業務在內，到明年9月業績將不再見到舊有業務，只餘下跟車相關業務。
分析指，力世紀(860.HK)過去數年努力轉型至汽車業務，特別是ESO屬輕資產業務，資本性投入有限，加上發展電能車配全球大趨勢，具一定增長前景。另外，公司年前引入雅居樂(3383.HK)及香港首富兼長和系創辦人李嘉誠等股東，後者近年不斷增持公司股份，目前持股逾8%，屬第三大股東，進一步注資是顯示對公司未來發展有一定的信心，建議於0.4元以下收集，靜待業務做出成績，目標年初高位0.91元。
(撰文 : 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)
