市場仁語
監管新規殃及池魚 互網藥企現價吸引
美銀證券指，近期監管新規影響大市下跌，連累投資者對互聯網企業監管風險憂慮加深。該行認為監管機構不會大幅限制互聯網醫療企業，主要由於板塊對社會有正面作用，提供更便利及可負擔的醫療服務、醫療產品及醫療管理服務。相關形式亦可服務較偏遠地區，提升社會公平性。該行認為在「十四五」規劃中對互聯網醫療行業亦未持有負面態度。
該行並指，過去數年當局對網上藥品銷售、網上診症及社會醫療保險等持支持態度，相信未來將有更多政策支持，即使監管當局管制互聯網醫療業務亦不感意外，並認為對行業長遠而言有益。根據該行調查，今年次季網上藥品銷售按年增長逾70%，其中阿里健康（00241）處方藥銷售增長1.71倍。該行對互聯網醫療行業仍有信心，維持阿里健康、京東健康（06618）及平安好醫生（01833）評級「買入」，認為板塊已被過度拋售，現為吸引買入時機。
另一投行大和亦指，平安好醫生分銷渠道升級有利從平安集團其他附屬獲取額外O2O流量，支持用戶增長，上調投資評級由「跑贏大市」升至「買入」，目標價維持117元。該行稱，在主要互聯網公司面對線上流量逆風下，認為平安好醫生新O2O用戶獲取模式出類拔萃，料上半年用戶流量及收入可見穩定增長。該行料公司僅滲透至平安集團2.18億零售用戶的3%，以及約100萬名企業客戶。該行料其月度活躍用戶上半年按年有逾10%升幅，跑贏對上財年同期的7%升幅。
大和表示，留意到三個升級趨勢，首先，平安好醫生及平安集團的交叉銷售以往局限於特選保險產品，現在則涵蓋所有危疾產品；第二，交叉銷售擴展至其他附屬，如平安集團健康險及產險分支，未來潛在擴至平安銀行（000001.SZ）；第三，交叉銷售以往局限於零售用戶，現瞄準企業客戶及其僱員。
該行預料，平安好醫生上半年收入按年升37%，線上醫療服務收入料按年升約60%。該行料透過線下渠道如壽險團隊及企業渠道帶來的客戶流量，將顯然貢獻平安好醫生用戶增長，將抵銷會員產品銷售均價下降有餘。該行料上半年消費者健康護理產品收入按年升60%至70%，受惠企業客戶僱員體檢需求。該行料其毛利率將按年輕微倒退，因線下服務付運正常化。
與此同時，摩根大通亦表示，MSCI中國醫療服務行業指數自6月28日高位以來已累積調整18%，相信調整市場關注內地近期監管政策收緊包括教育、互聯網及內房行業所產生的溢出效應，並留意到內地線上醫療服務股呈現較大調整，但該行認為這些規定可能對中國醫療保健行業並無直接的基本面影響，但上述事件削弱了行業的市場估值，並認為調整後創造投資機會。
該行在近期拋售後會關注的一些具優質中資醫藥股，包括藥明生物（02269、藥明康德（02359）（603259.SH）、金斯瑞生物科技（01548）、邁瑞（300760.SZ）、榮昌生物（09995）和恆瑞醫藥（600276.SH）。
摩通指，認為內地醫療監管主題明確：展望未來，預計內地醫療監管將繼續圍繞三大主題，第一是促進國內創新、第二是提高質量、第三是提高患者的可負擔性和可及性。在這些監管框架的指導下，該行預計會有更多的支持性政策以鼓勵創新（如簡化審查和批准程序）。該行亦預計監管措施會提高臨床試驗的標準和提高產品質量，並預計相對較老的、仿製藥、器械/及耗材的降價將繼續。該行表示，具有強大創新能力和管理執行力的藥企，料將在長期表現向好，該行繼續看好基本面穩健且估值合理的藥企。
