P10-11 巾幗英雄傳
香港女分析總會，早前股市大升，人人當股神。朋友之間，尤以女性投資更獨具慧眼，當中集情感、理智、資訊與分析於一身。有見及此，「香港女分析師總會」因而成立，希望彙聚一群有投資智慧及內外兼備的女士，定期聚首一堂，分享理財及投資心得。
物管股有望谷底反彈 首選碧桂園服務
事實證明現金流強勁的物管股有價有市，市場上優質的物管股應趁低買進，總多物管股龍頭當中，筆者首選碧桂園服務（06098），貪其能夠於行業低潮期出手買平貨，一旦行業估值大反彈，碧桂園服務的表現勢將遠勝同業。
報道指，合生創展（00754）擬收購恒大物業（06666）51%股份，估值達超400億元。當現時市場上最高風險的恒大物業亦有公司願意接管，其他投資者亦會開始重新留意物股，引發估值重審的大反彈。
近月，碧桂園服務已經陸續獲大行發出報告唱好，其中目標價最進取的里昂指出，碧桂園服務在8日內進行了2項物管公司收購，顯示其正在把握房企流動性緊張而帶來的收購機會，相信其在強勁淨現金流狀況、併購及第三方業務拓展的能力，持續鞏固其為內地龍頭物管公司的地位。
報告補充，將碧桂園服務今年核心盈利預測下調0.6%，唯2022至2023年核心盈利預測上調3.9%及4.3%，目標價由95.3元上調至99元，維持「買入」評級，且為該行行業首選之一。
中金報告指，碧桂園服務堅定執行「大物業」下的行業整合戰略，積極把握機會，認為物業管理行業整體發展當前仍處於較為初級階段，隨著頭部公司戰略的堅定執行，市場集中度和業務能力建設速度有望持續超預期，公司收入和利潤增長可持續性高，維持碧桂園服務「跑贏行業」評級，目標價88元，對應40倍2022年市盈率。
中金指，碧桂園服務年初至今已落地三宗大型收併購，累計涉及總交易對價約211億元人民幣（下同），在管面積約2.8億平方米，合約面積約4.4億平米。
該行看好公司的戰略定力和執行力，同時認為其現金資源充足，能夠支撐其整合戰略，預計公司已公告的大型收併購下半年現金流支出略超110億元，而其2021年中期資產負債表上現金有218億元。 另外，公司下半年的淨利潤和經營性現金流入也能提供現金補充。
中金基本維持對碧桂園服務全年盈利預測不變，預計2021年和2022年純利分別為40.3億和58.7億元，按年增長50%和46%。
惠譽評級表示，過去三年內房紛紛將物業板塊分拆上市，並通過併購快速擴大市場份額，預期未來幾年中國物業管理行業將加速整合。
根據中指研究院數據，內地物管行業集中度較低，去年在管面積位列前264名和前12名的參與者佔有市場份額分別為49.7%和10.2%。惠譽表示，調研發現2018至2020年間，59家以住宅物業為主營業務的物管公司，在管面積實現按年增幅達到20%至40%的中位數增速，增長主要來自於併購及從非關聯方房企獲取項目。
