業績亮麗 碧桂園銷售回款速度理想
業績期間，超千億級的恆大、世茂、融創、佳兆業等房企宣佈延遲發佈年報，甚至多家核數師宣佈辭職，引發諸多想像。因去年房地產行業監管嚴峻，房企財務危機亮紅燈，而藍籌內房碧桂園(02007.HK)則按時發佈業績，銷售業績保持行業領先，在該時市場動蕩中，不失為可看的一家房企。
業績上來看，報告期內，公司總營收入按年升13%至5,230.64億元人民幣(下同)，毛利及淨利分別為927.8億元、409.8億元。核心淨利潤約269.32億元，每股盈利1.22元，末期股息為10.12分，全年合計每股派息31.1分，全年派息總額佔公司股東應佔核心淨利潤總額的26.2%。現時能夠派息的房企可稱為「滄海遺珠」，投資價值較之其他房企更為高。
截至年底，集團淨借貸比率45.4%，相對2020年底按年改善10.2%。加權平均借貸成本為5.2%，較2020年底下降了36個基點，截至2021年12月31日，公司現金餘額約1813億元，可動用現金儲備充足；有息負債餘額同比下降2.6%至3179.2億元，現金短債比約2.3倍，債務規模下降，財務情況日益穩健。
期內，來自房地產開發的收入按年上升12.9%至約5,074.78億元，合同銷售金額約5,580億元，合同銷售面積約6,641萬平方米；權益合同銷售回款約5,022億元，回款率達90%，已連續6年達到90%或以上。統計顯示，2015年至2021年期間公司權益合同銷售金額複合增長率達29%，銷售回款速度十分理想，現時房企能夠存活的重要因素之一來自於周轉是否快速，資金的快速回籠可以保持運營的穩健性。
此前劉鶴主持國務院金融委會議召開，一系列措施似在為房地產兜政策底，房地產稅的延遲實行以及民營企業債務融資支持機制的完善等等，釋放了行業政策放鬆的信號，房地產行業經過去年頻繁的「打擊」，現時估值已經遠低於資產水準，是可趁時買貨的時機。
筆者建議買貨時不可貪圖便宜盲目抄底入場，需要避開債務壓頂、運營周轉質素較低的房企；筆者建議在國企中可選擇中海外、華潤置地等等，民營房企中碧桂園作為行業龍頭也可趁時留意，投資者不妨於5.50元左右買入，中線獲利目標8元。
(撰文 : 高寶集團證券執行董事 李慧芬)(本人並沒持有以上股票)
