中國央行全面降准 釋放5300億元
距上次降准實施4個月後，復活節假期的第一天 (4月15日)，中國央行宣佈全面降准，於今個月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，釋放長期資金約5300億元。為加大對小微企業和“三農”的支持力度，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高於5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。今次下調後，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。
宣佈降準之後，市場人士認為第二季度仍存降息的可能，預計未來貨幣政策工具操作排序是降准、存款利率改革和調整、降息。
人民銀行將繼續實施穩健貨幣政策 : 一是密切關注物價走勢變化，保持物價總體穩定；二是密切關注主要發達經濟體貨幣政策調整，兼顧內外平衡。同時，保持流動性合理充裕，促進降低綜合融資成本，穩定宏觀經濟大盤。
寬鬆的貨幣政策主要原因有三點：
1.深層次原因是經濟下行壓力加大，需要為當下實體經濟提供支援；
2.表層原因是在當下淨息差較窄的情況之下，配合保護銀行利潤，仍有必要先降准釋放低成本資金，再降息推動利率下行；
3.外部因素是當下美聯儲加息帶來中美利差收窄，降准比降息對於匯率和資本流動的影響較小。
疫情加劇了經濟基本面的不確定性，經濟下行壓力加大，當前貨幣政策仍以穩增長為首要目標，發力重點是信貸。
央行降准後，表現相對佔優的版塊有 : 電腦、電子和通信等行業，因為錄得超額收益率的概率較高。而週期、消費板塊表現分化，有色、基礎化工、建築材料、汽車行業表現較好，石油石化、鋼鐵、建築裝飾、交通運輸表現較弱。
近期較為波動的黃金，今日暫時最高見1990美元/盎司。市場人士認為金價短期內會再度測試歷史高位2075美元/盎司。
世界黃金協會最新公佈的報告資料顯示，3月全球黃金ETF錄得淨流入187.3噸，規模為2016年2月以來的最大。
隨著美國通脹的飆升和美聯儲激進加息的預期不斷提升，美國國債不斷遭到拋售，美債收益率開始飆升。美國十年期國債收益率<https://hk.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yield>已經從3月份的1.68%上升到現在的逾2.8%，短短一個月升幅達66%以上，未來很有可能突破3%，甚至更高。
收益率的不斷上漲一定程度上令金價承壓，並限制了黃金的漲幅。
但是，事實上美國實際收益率 (十年期美債收益率2.8%減去8.5%的通脹) 為負5.7%，處於1954年以來最低水準。
雖然現在實際收益率較低，但是隨著美聯儲加息的深入，市場預期未來實際收益率會快速上升。這對黃金來講並不是什麼好消息。
近期美國公佈的兩份最新通脹報告CPI和PPI均再次刷新多年新高，美聯儲暗示將在5月初加息50基點，除5月份以外，市場人士認為6月中旬有機會加息100基點。
在全球央行都陷入對抗通脹的苦戰中時，黃金的價值正在不斷顯現。在俄烏衝突爆發後，全球各大央行選擇增持黃金，黃金短期和中長期都不缺少買盤，所以筆者相信，即使金價短期仍以上落橫行局面，不久之後就能突破歷史高位，邁向2300至2400美元新高。
(撰文 : 高寶集團證券執行董事 李慧芬)
