光大證券國際產品開發及零售研究部團隊：時勢造英雄 投資油價
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#時勢造英雄 投資油價
近期油價受供求多項因素同持拉扯，一方面俄烏衝突持續，石油輸出國組織與盟國（OPEC+）又無意增產，仍為其正面因素。可是與此同時，歐盟延長對俄原油制裁禁令，以及聯儲局主席鮑威爾重申，加息縮表或導致經濟承受一定痛苦，卻為油價帶來波動。
地緣政治局勢緊張，全球原油供需格局偏緊，本欄預期油價將維持高位，下半年更有機會重回120美元一桶的水平（紐約期油曾於今年3月突破相關水平）。進取投資者可把握每次油價回調時，以分段吸納的方式，適度配置能源或天然資源基金。
#供需格局 有利油價
油價基本面取決於供求關係，只要俄羅斯石油供應減少，而沒有其他產油國的供應可以回補，油價實易升難跌。俄羅斯外長拉夫羅夫（Sergei Lavrov）於5月中旬表示，烏克蘭實際上已經退出俄烏談判進程。烏克蘭總統辦公室顧問波多利亞克亦稱，兩國談判進程已經暫停。
市場預計，俄羅斯減少的油供應量將在5月升至160萬桶一日，然後在6月升至200萬桶，從7月起將升至每日近300萬桶，這為油市帶來供應壓力。另外，烏克蘭早前宣布，關閉俄烏邊境一處關鍵輸氣站，佔過境烏克蘭輸氣量的三分之一。地緣衝突影響下，歐洲斷氣風險加劇，後續重點關注俄烏衝突局勢、歐美對俄制裁政策。
#未來數月 機會將至
需求方面，根據國際能源署（International Energy Agency, IEA）的月報，由於世界經濟增長放緩，以及高油價拖累原油需求，其將今年全球原油需求增速預期，下調10萬桶至180萬桶一日，預計2022年原油日均需求為9,940萬桶。雖然需求預測被下調，惟有兩點值得留意。
首先，考慮到OPEC+無意亦沒能力大幅增產，受累俄羅斯原油出口減少，供求前景仍然緊張。事實上，OPEC成員國4月僅增產15.3萬桶一日，遠不及每日25萬桶的增產配額。第二是IEA預期，隨着中國管控的放鬆、夏季駕駛活動的增加和航空燃油的持續復甦，未來數月全球原油需求，將較近期顯著回升。
#基金入手 涉足油價
當然，油價在向好的同時，大家亦要留意風險，特別是短期油價或會於高位顯著波動。例如早前路透曾經報道，美國政府或於短期內宣布，容許雪佛龍與委內瑞拉商討運送石油至美國市場，變相放寬針對委內瑞拉的石油禁運制裁。此外，先進國家已陸續釋出戰略儲油，加上由於匈牙利反對，歐盟未能就通過、包括對俄羅斯石油禁運在內的第六輪制裁方案達成共識，或局限短期以現水平計油價進一步上升的空間。
若各位投資者看好油價前景，除期油或個股外，亦可以留意能源或天然資源基金，例如是貝萊德世界能源基金、摩根環球天然資源基金。貝萊德主力投資大型歐美能源企業（指市值大於100億美元），其中美股佔比達53%；摩根則分散投資歐美不同類型天然資源公司，例如燃油及氣體企業佔24%，而礦業公司則佔19%，相對全面地布局各類商品。
