招財密碼
京東營運持盈保泰 平穩迎接經濟動盪
隨美國CPI指數繼續高企，聯儲局破天荒加息75點子，受折現率影響，美市又再崩盤。國際資金漸出現回流本港跡象，股價長期低殘的中概股又再被看上。過去一年，受內地經濟衰退影響，中概股股價腰斬，普遍認為科網巨企業績倒退，一沉不起。但事實上，股價低殘背後，部分中概股營運表現仍能力保不失，當中京東集團（09618）為其中表表者。
以2022年首季業績與同比業績（上年同季）對比，收入、毛利及經營純利竟不跌反升，收入上升18%；毛利上升45%，與散戶對中概股的印象差異甚大。我認為業績向好並非歸功於電商業收入上升或京東發展策略有效，而是蕭條下大量以高槓桿營運的中小型電商被逼退場，電商生環者瓜分更多市佔率。
但若對比環比（上季）數據，於經濟局面變化不大下，經營數據反而衰退，毛利約跌一成。若要自圓其說，業績倒退可歸咎於國內於本年首季的防疫政策，導致部分城市接近停擺，影響運作。
相信環比與同比數據已令一眾慣以「印象流」投資的散戶大跌眼鏡，投資講「信念」之餘，亦應有數字支撐，總不可道聽塗說，聽過財演講故事就投錢落井。
空穴來風必有因，京東業績亮麗，但股價仍腰斬，箇中必有合理原因。對比去年同季利潤，由淨利潤36億下跌至虧損35億，扭盈為虧，只因投資失利。普遍科技巨企旗下有風投基金去投資中小科技公司，於萌芽階段以可換股債券注資，若成功發展，該以低成本買入大量股權，控制公司，谷歌、亞馬遜、騰訊、阿里巴巴、京東同樣如是。過去一年，中小型科網股股價變動亦不用多說，股民投資科技股荷包縮水，科網巨企亦避無可避。
京東的狀況與現刻不少中外科網巨企類似，產品早已於民間根深蒂固，具高度黏性，受經濟蕭條影響有限，即使經濟再差，微信、淘寶、京東還是要用，隨時更因競爭者退場，市佔不跌反起。奈何國家整改，人心茫茫，投資預期改變，加上旗下中小企beta系數高，市況稍有不順股價就跌至萬丈深淵，即使京東營運再增長，股價亦要被腰斬。
