作者：聶振邦，富途證券證券分析師，證監會持牌人士。超過16年投資及教學經驗，2014年出版《細價股執錢密碼》大賣五版，成為2015年商務20大暢銷書籍之一，去年出版的《細價股奪金攻略》，曾登上泛亞發行暢銷書第九名。2015年在信報網站撰寫專欄「細股解碼」，該年底獲選點擊率最高專欄第二名。現時活躍於媒體訪問，早前有新城數碼財經台《散戶奇兵》，現時常規節目有now財經《名家給力場》與《經濟一週》的Facebook直播節目《細價股狙擊》，並為HomeBlogger課程導師。
從股權分布揣摩供股意圖
今日分析股份是寶聯控股（08201），於4月11日晚上宣布供股集資，比例為1供1，因大於2供1，所以必須通過決議案方可進行，屬較大比例供股。按預期時間表暫定寄發通函和召開股東特別大會日期分別為5月11日和5月30日，以前者計算距今也超過半個月。供股價則為0.18元，較當日收報0.265元折讓32.08%，因大於三成，屬大折讓供股，如此安排顯然會對股價受壓，但卻不能視為設局將股價「向下炒」，基於見此股成交疏落之考慮。
去年曾進行全購要約
另外，筆者認為今次供股主因與集資無關，皆因宣布供股時機亦見欠佳，自去年6月1日錄得2017年最高收市價0.66元後，股價便反覆下跌，至於今年4月11日（當晚宣布供股）收報0.265元，也是52周最低收市價，反映今次屬「低價供股」，加上供股價較其再折讓逾三成，明顯是要讓認購供股貨的股東受惠，傾向認為供股為了讓控股股東增加佔權，以及令公眾股東股權被攤薄的過程。現時的控股股東為余紹亨，他是余偉業的繼子。集團於去年12月28日晚上發布全購要約公布，當時沒有任何股權的余紹亨向余偉業在內的三名股東收購股份，合共約9,625萬股（每股作價0.355元)，佔權35.65%，多於交易後佔權20.16%的余偉業而成為最大股東，顯然余偉業有意將控股主導權交予繼子。余紹亨於2016年10月28日獲委任為集團執行董事，再於2017年11月28日獲委任為行政總裁，由於此股沒有主席，所以於今年3月2日晚上要約結果發布後，余紹亨佔權35.92%，是集團唯一的控股股東，視為管理與控股主導權已集中在余紹亨一人手上。
兩名大股東作包銷商
今次供股包銷商有兩名，分別是余紹亨和匯和企業（即余偉業全資擁有公司），當中以余紹亨為主導，於沒有其他股東供股的情況下，最多可承接約2.54億股供股貨，佔供股規模近94%。餘下最多約6%供股貨，理應由匯和企業承接；但供股公告表示該公司已近林達控股（01041）達成協議，將其需要承接的股份，全數轉售予林達控股，最多承接約1,641萬股，佔供股後的3.04%股權。至於余紹亨佔權由現時的35.92%，最多可變為佔權64.92%，連同余偉業於供股後佔權10.08%，合共75.00%，為《上市規則》一致行動人士佔權上限。即或不計余偉業持股，余紹亨佔權不少於六成已是股權集中，故此於供股完成後，在管理與控股上都是獨當一面；而公眾股東佔權由現在的43.92%，最多可被攤薄至剩下25.00%。
於4月23日收報0.217元，參考策略為進取者可於此價或以下買入股份；謹慎者可於0.210元或以下買入；保守者則可於0.185元或以下買入。初步目標價為0.32元至0.35元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意畢竟在舉行股東周年大會不改期的情況下，距今也超過一個月，有心人未必在短期有所行股，預算股價會「陰跌」至0.19元或以下，所以讀者現在進場要有「捱價」的心理準備。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
