騰訊核心價值仍具吸引力
騰訊（00700）截至今年6月30日的中期業績，實現總收入達1,340.3億元人民幣，跟去年同期微跌3%；而集團權益持有人應佔盈利則同比下降56%至186.2億元人民幣。集團仍有多方面的增長亮點。
首先在增值服務方面，收入達到716.8億元人民幣，比去年同期增長53%。此分部基於手遊增長包括《王者榮耀》、《PUBGMobile》等遊戲的收入增長所推動。因要商業支付金額的增加，互聯網服務、公共交通和零售行業對集團服務的使用增加亦推動了企業服務收入的增長。隨著金融、醫療保健及互聯網服務客戶對PaaS解決方案的需求、尤其是與安全相關的PaaS有不斷增長之勢，透過成功擴大市場份額，相信集團能繼續在多個方向拓展業務，並連接消費者及企業進行數字化升級。
至於金融科技及企業服務方面，收入達到422.1億元人民幣，比去年同期升32%，反映數字支付交易增長；而企業服務收入同比的增加是因為公共服務及傳統產業數字化，以及合併易車的企業服務的收入貢獻所致。日活躍用戶數及支付頻率同比健康增長趨勢。隨著越來越多用戶相信理財平台的便利，資產保有量及活躍客戶量同比有迅速增長。理財通在支付用戶中的滲透率雖然仍然偏低，但透過進一步擴大理財平台的客戶基礎，仍有一定的潛力。集團的核心價值仍具吸引力。可考慮於228港元買入，目標價為245港元，跌穿215港元止蝕。
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投資小知識：勤豐證券特約
中國四大結構性問題
過量基建：
金融海嘯後，中國政府在全國大範圍內大興土木，希望用基建投資拉動國內需求。然而，諸如鐵路、橋樑、機場等超前超大超量的基建，遠遠超出中國經濟發展所需，反而催生出大量無效率、回本困難的工程項目。
地產高庫存：
在財政刺激和央行放水下，地產擴張速度過快，商品房庫存問題嚴重。2010年，政府為遏制浮濫資金流入房市，打房政策壓抑需求，進一步加劇庫存問題；2014年底後，又通過降準降息、放寬限購管制、調降頭期款等方式刺激房市，卻造成一線城市房價猛漲，非一線城市需求持續疲弱，大量庫存依舊無法消化。
工業產能過剩：
以鋼鐵業為例，面對海量基建與地產建案，企業對鋼鐵需求前景過度樂觀，疊加2008年後持續的產業補貼與貨幣政策加持，讓鋼廠盲目擴產，導致中低端產能過剩、高端嚴重不足。一方面嚴重破壞市場價格，另一面也佔用了過多的土地、人力和資金，導致在2015年中國大中型鋼企利潤率持續下滑至0%以下，虧損鋼企數量急劇上升，產能利用率降至近5年低點。
槓桿率過高：
2008年後，中國企業融資增量飆升，經營不善的企業卻擁有政府的擔保及補貼，不但使得過剩產能無法出清，還導致非金企業槓桿率飆升，大量資金沉澱在低效的企業部門；同時，地方政府也大量運用短期、高成本的資金，來撬動長期、且難以回本的基建項目，間接推動地方政府槓桿率上行；商業銀行快速擴張的表外融資業務，導致金融體系的風險不易識別、企業槓桿難以下降，銀行的不良資產也開始攀升。
