加息步伐未止 美國經濟會否衰退
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執筆時，美聯儲公佈了2023年第一次的議息結果，如市場預期加息25基點，聯邦基金利率加至4.5厘至4.75厘區間，為連續第二次放緩加息步伐。
聯儲局議息聲明指，最近的指標表明支出和生產溫和增長，近幾個月就業增長強勁，失業率保持在低位，通脹有所緩和，但仍處於高位。委員會高度關注通脹風險，預計目標範圍的持續上調將是適當的，以便實現足夠嚴格的貨幣政策立場，使通脹回到2%。
委員會指，在確定未來上調加息幅度時，委員們將考慮貨幣政策的累積收緊、貨幣政策影響經濟活動和通脹的滯後性以及經濟和金融發展，並將繼續減持美債。
美聯儲已在2022年加息7次，累計加息幅度達425個基點。美聯儲分別於3月、5月、6月、7月、9月、11月，分別加息25、50、75、75、75、75、50個基點，75個基點也是美聯儲1994年11月以來最大的單次加息幅度；年內連續四次加息75個基點的加息速度為近40年來最快。
此前美國公佈去年第四季度國民生產總值(GDP)年化環比增長2.9%，市場人士曾一度歡呼，因為這數據高於市場預期的2.6%，令大家都認為美國經濟可以軟著陸。然而，看清楚一點，卻較第三季度3.2%的增幅有所放緩。去年美國一季度、二季度GDP年化環比增速分別為
-1.6%、-0.6%。
在去年全年“高通脹”和“加息急”的背景下，美國GDP連續在三季度、四季度實現正增長；鋻於美聯儲所採取的緊縮政策及其帶來的衰退預期，美國經濟依然表現穩健。
根據美國經濟分析局資料顯示，2022年四季度實際GDP年化環比的增長反映了私人庫存投資，消費者支出，聯邦政府、州政府和地方政府的支出以及非住宅類固定資産投資的增長，但部分增長被住宅類固定資産投資和出口的下降所抵消。同時，進口也有所下降。
美國通脹在近幾個月明顯下降。在去年6月達到9%的峰值後，美國12月底的總體通脹率按年上漲6.5%。而美聯儲首選的通脹衡量標準，核心個人消費支出物價指數(PCE)在12月上漲4.4%，已從去年9月底上漲5.2%的峰值有所回落。但如果近期趨勢反映美國通脹高峰已經過去，在美國經濟活動仍維持一定韌性的情況下，核心通脹率仍居高不下。
所以美聯儲在今年上半年應加息2次，每次加息25個基點，之後便會暫停調高利率，待第三季末的通脹情況再決定利率後續走向。
(撰文 : Vantage 客席分析師 李慧芬)
