最壞時間已過 九龍倉估值吸引
月初獲北水連續7日增持的九龍倉(0004.HK)，終於改變其自去年8月以來的持續下跌，短短半年下跌幅高達40%。
然而，近日九龍倉(0004.HK)公佈全年業績，令股價更上一層樓。
截至去年12月底止，集團營業額180.64億元，按年跌19.3%。盈轉虧蝕17.05億元，上年同期賺60.19億元；每股虧損0.56元。派末期息0.2元，全年合共派息每股0.4元，兩者都是按年持平。撇除投資物業重估虧損及其它項目，集團去年基礎淨盈利按年減少92%至3.03億元，每股基礎淨盈利為0.1元。
香港物業方面，按應佔份額計算，全年銷售額合共10.25億元，及至年底的未確認入賬銷售額為7.33億元。全年確認入賬的發展物業收入減少79%至9.05億元，營業盈利減少59%至6.16億元。另外，受疫情影響，中國內地投資物業組合出現近年來首次收入倒退，下半年遭受的打擊更為嚴重。收入下跌11%至47.98億元，營業盈利下跌9%至32.26億元。
九龍倉(0004.HK)公佈業績後，多間大行上調評級。
雖然集團去年每股盈利<javascript:void(0)>跌18%屬負面，但預計內地投資物業項目和合同銷售將強勁復甦，現時估值相當於預測明年市賬率<javascript:void(0)>0.3倍及預測明年市盈率<javascript:void(0)>9倍，估值具吸引力；相信集團去年業績已呈見底信號。從基本面改善和淨現金的角度來看，集團具有吸引力。如果其母公司像去年一樣恢復回購行動，股價或會獲得更多支撐。
九龍倉(00004.HK) 去年未售存貨減值撥備合計接近60億元，主因去年內地房地產市況差，銷售出現較大幅度下跌，預計未來不需要再進行撥備，如市場回暖，可能可以回撥，或成功售出單位轉化成盈利。
現時集團股價已升穿今年以來的下降趨勢，投資者不妨趁低吸納。
(撰文 : Vantage客席分析師)(本人並沒持有以上股票)
