要點：
– 昆侖能源是一家主要從事城市燃氣、天然氣管道、液化天然氣（LNG）和壓縮天然氣（CNG）終端、天然氣發電和分布式能源、液化天然氣（LNG）加工與儲運、液化石油氣（LPG）銷售等業務的公司
– 天然氣銷售作為昆能收入佔比近76.7%的核心業務，在去年表現不算差
– 昆侖能源的燃氣銷售增幅亦為四大城市燃氣公司中最大
燃氣板塊熱炒 可吼昆侖能源
過去一周，恒指繼續在2萬點附近徘徊，收盤價直至周五才站上2萬點，能否站穩仍有待觀察。上周文章提到炒股不炒市的策略，集中關注熱炒板塊，筆者談及的內險股板塊今周繼續受追捧，表現不錯。在大市未明下，下周可沿用同樣策略，燃氣板塊是另一個相對熱炒的板塊，今天就談談其中的昆侖能源（00135）。
昆侖能源是一家主要從事城市燃氣、天然氣管道、液化天然氣（LNG）和壓縮天然氣（CNG）終端、天然氣發電和分布式能源、液化天然氣（LNG）加工與儲運、液化石油氣（LPG）銷售等業務的公司，業務分布於中國31個省、自治區、直轄市，為中國國內銷售規模最大的天然氣終端利用企業和LPG銷售企業之一。
天然氣銷售作為昆能收入佔比近76.7%的核心業務，在去年表現不算差。實現天然氣銷售收入1,318.9億人民幣，同比增加25.6%，實現天然氣銷售板塊稅前利潤78.26億人民幣，同比增加36%。實現天然氣銷量449.88億立方米，同比增長7.1%，其中，實現零售氣量277.62億立方米，同比增長8.0%，累計用戶達1,471.3萬戶，同比增長6.3%。
事實上，去年由於受經濟增速放緩以及疫情防控影響，國內天然氣表觀消費量同比下降1.7%，為歷史首次負增長。對四大城市燃氣公司而言，包括昆侖能源、華潤燃氣 （01193）、港華智慧能源（01083）、新奧能源（02688），都有一定打擊。它們的燃氣銷售量增幅均放緩，甚至出現負增長。然而，昆侖能源則成為唯一能實現淨利微漲的公司，實現股東應佔溢利人民幣52.28億元，同比增加1.7%。其餘三家淨利下滑均超過兩成。此外，昆侖能源的燃氣銷售增幅亦為四家最大。由此可見，昆侖能源在面對困難環境時有更高韌性。
這點跟昆侖能源的銷氣結構有關。工商業和居民用氣比例結構，會直接影響城燃企業的銷氣毛利，而昆侖能源在民用氣銷量方面佔比是最低的，只有8%，其餘3家均超過雙位數。而且，除了昆能，其他三家的民用氣增幅均大於工商業用氣增幅。
由於國內的工商業和居民用氣價格是採取雙軌制方式，前者為市場化定價，後者實行政府管控。而去年國際天然氣價格暴漲，令天然氣長協和LNG現貨價格出現不同程度的增長。對於像昆侖能源這種工商業氣量佔比較大的企業而言，可較好實現順價，提高盈利能力。
而且昆能作為中石油旗下的子公司，能有更穩定的氣源保障能力，價差方面有顯著優勢。去年昆能實現毛差0.5元/立方米，同比增長0.02元/立方米，為四大之首。因此，昆能作為燃氣股來說是相當優質的選擇。
至於，近期為何燃氣板塊會受追捧，主要原因是順價機制有望出台，如上文所述，居民氣順價困難是城燃企業的痛處，最近大摩發表研究報告指，中國石油天然氣集團自4月起將其居民天然氣價格較基準上調15%，按年提升9.5%，山東、四川和河北在內等多個省份相應上調住宅電價，預計更多省份會在5月至6月份跟隨，預期發改委會將目前的低CPI環境，視作提高天然氣價格的機會。而在今年2月，國家發改委價格司亦要求了各地就建立健全天然氣上下游價格聯動機制提出具體意見建議。3月以來湖南、內蒙、浙江陸續召開價格聯動機制聽證會或發布通知，這些種種跡象，都預視了天然氣順價全面鋪張，成為了燃氣板塊提升的契機。
此外，天然氣業務的長期潛力也是燃氣股值得入手的原因。未來三五年是燃氣公司發展的重要機遇期，低碳綠色的能源結構會在中國發展很快，天然氣能作為關鍵性的支撐作用發展，預計未來業務會有較高速的增長。昆能去年總新增23個燃氣項目，當中18個控股項目，5個參股項目，這將給公司帶來每年32億方的銷氣能力，公司持續擴張城燃業務版圖，為未來發展鋪了一條好路。
總括而言，內地經濟重啟，工業、零售銷氣量需求復甦，將帶動天然氣消費增速提升，加上天然氣順價政策的願景，以及天然氣的長期潛力，燃氣公司有望於2023年更上一層樓。配合國企改革主題，有中石油背景的昆侖能源是不錯的選擇，大家可多加關注。
利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。
#燃氣板 #昆侖能源 #天然氣 #聰明錢走勢 #黎家聰 #炒股幫 
