7月恆指可在猶疑之中回升
回顧大市表現，恆指1月衝高，其後連跌4個月，至6月反彈，半年累跌4.4%，在成熟市場中表現最差。從指數表現看，投資者年初仍沉浸在疫後復常、經濟強彈的氛圍，其後出口不濟、消費呆滯及內房銷售低迷等經濟弱勢浮面，市場投資信心下挫。至今，投資者已大致消化負面因素，正等候中央救市，能否滿足胃口是未知數。6月大市技術性反彈，7月港股有望在猶疑中延續升勢。
過去數月，中港股市與人民幣走勢的相關性很高。至近期，人民幣仍處於偏弱，惟恆指卻現回穩態勢，這是很正面的因素，意味市場已接受人民幣有序貶值，不過於擔心匯率失控。最新事態是盛傳人行已確定行長人選，料由副行長潘功勝接任。潘功勝資歷佳，具國際背景，可與環球央行行長有良好合作，以推動人民幣國際化及及互聯互通等金融策略。預期金融市場對此繼任安排反應正面及具信心。
另一方面，人民幣有序貶值，並非壞事；相反，適度貶值有利內地出口重拾增長動力。今年以來，電動車、重卡車等板塊出口表現強勁，其股價表現相對突出，大幅跑贏大市，反映投資者對行業出口轉強很關注。其他出口相關企業如家電、成衣製造及電子消費品等，下半年有望受惠貶值因素而轉強，值得留意。
內地經濟不及預期，外部需求疲弱及出口呆滯是重要因素。當歐美於上半年處去庫存階段，下半年入口需求轉好是不足為奇，再遇上人民幣貶值，內地產品的性價比就更為吸引，當前市場的態度雖然猶疑，但股市表現未必差，因為經濟下半年有正面趨勢。
投資市場的另一焦點是中美關係，而市場對任何改善的消息都反應強烈，如布林肯及耶倫訪華。形勢看，中美確有意願管控不斷下沉的關係，以穩定全球貿易、供應鏈以至經濟增長。中美晶片戰仍在打，拜登政府有意擴大限制高端AI晶片向華輸出，以及雲計算服務；而內地亦不示弱，擬下月收緊芯片材料的出口，即便如此，市場對此已有充足準備及足夠消化，如中興通訊(763)、中芯(981)等受制裁科技股，上半年表現並不差，就是例証。只要中美高層在下半年有更多互動，直至元首會面，這樣的穩定期，對股市而言，都是利好因素。
半年過去，利淡港股的因素看似很多，宏觀經濟、地緣政治及不利的資金流向等等。然而，股市無絕對，7月開局佳，人行易帥、中美加強互動及政治局經濟會議落實刺激政策，均可支撐港股延續升勢。若二季度企業盈利，特別是ATMJ再展現韌力，市場信心料增強，屆時市場成交增加，就可配合升勢向上突破。
