要點：
– 在「三頭馬車」中，固定投資及工業生產的表現都優於預期，估計是支持GDP增長的主要動力來源
– 上半年全國房地產開發投資按年跌7.9%，跌幅較首5個月的7.2%擴大
– 房行業的表現轉弱，再配合中國恒大在颱風襲港之後公布的業績，有助了解個別內房企業的窘境
內房投資跌 恒大業績遜
內地早前公布2023年第2季土GDP年率為6.3%，低於預期的7.3%，但高於上月的4.5%。6月固定投資年率為3.8%，優於預期的3.5%，但低於上月的4%。6月工業生產年率為4.4%，高於預期的2.7%及上月的3.5%。6月零售銷售年率為3.1%，低於預期的3.5%及上月的12.7%。在「三頭馬車」中，固定投資及工業生產的表現都優於預期，估計是支持GDP增長的主要動力來源。至於零售，其表現遜於預期，這點本欄在較早前亦己作跟進。
然而，除了零售外，房地產的表現亦未如理想。國家統計局早前公布，上半年全國房地產開發投資按年跌7.9%，跌幅較首5個月的7.2%擴大。上半年商品房銷售面積按年跌5.3%，跌幅較首5個月的0.9%顯著擴大；商品房銷售額按年升幅大幅放緩至1.1%，首5個月升8.4%。上半年房地產開發企業到位資金按年跌9.8%，跌幅比首5個月的6.6%擴大。
上述數據反映內房行業的表現轉弱，再配合中國恒大（03333）在颱風襲港之後公布的業績，有助了解個別內房企業的窘境。中國恒大在7月17日先後發出4份公告，包括2021財年業績、2022財年中期業績、2022財年業務及境外債務重組的消息。中國恒大在2022財年度虧損人民幣1,059億元，如計及2021財年的人民幣4,760億元虧損，兩年合計虧損人民幣5,820億元。
收入方面，中國恒大在2021財年收入為2,500.13億元，毛損人民幣184.48億元，意味著當年是「賣一間蝕一間」，出現「要錢不要貨」的傾向。及時2022財年，集團的收入為人民幣2,300.7億元，毛利人民幣249.87億元，雖然收入下跌，但最起碼仍錄得毛利，情況略改善。
資產負債表方面，集團在2022財年的負債總額為人民幣24,374.1億元，剔除合約負債人民幣7,210.2億元後為人民幣17,163.9億元，其中：借款為人民幣6,123.9億元、應付貿易賬款及其他應付款項為人民幣10,022.6億元（含應付工程材料款為人民幣5,961.6億元）、其他負債為人民幣1,017.4億元。集團的短期資金流動性也令人關注，2021財年及2022財年的淨流動負債分別為人民幣6,273.15億元及人民幣6,877.34億元，短線資不抵債的情況有惡化跡象。
更令人擔心的是，獨立核數師報告無法對恒大的綜合財務報表發表意見，無法發表意見的基礎包括（1）有關持續經營的多項不確定因素，及（2）期初餘額和比較數字。中國恒大仍在停牌中，但其業務或許值得同業參考，投資者亦應有一定的風險意識。
筆者為證監會持牌人士，不持有上述股份，並為個人意見。
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