海昌海洋公園安全邊際擴大 估值提升在望
國內經濟整體穩步恢復，文旅消費市場回暖趨勢明顯。資料顯示，中秋和國慶“雙節”假期前七天，國內遊出遊人數達到7.54億人次，同比增長78.9%；實現國內旅遊收入6680.9億元，同比增長132.6%。親子游和家庭遊等聚集性出遊方式再次受追捧，眾多景點和休閒娛樂場所遊客爆滿。受此行業利好影響，文旅板塊公司業績修復持續，有望助推相關公司估值回升。
海昌海洋公園（02255.HK）是一家以海洋主題為基礎的中國領先的綜合性文旅集團，公司多措並舉增效益，已實現盈利能力的明顯提升。2023年上半年，公司旗下公園入園人次同比大幅增長127.4%，公園板塊收入約6.98億元（人民幣，下同），同比增幅達189.1%；總收入同比大增190.4%至7.49億元，毛利潤同比轉正至2.03億元，經營活動產生的現金流同比轉正至2.31億元。業績修復勢能十足，估值回升動能逐步蓄積。
鄭州項目重磅開業促增長
“雙節”期間，海昌海洋公園旗下主題公園和場館遊客接待量暴增，遠超去年同期水準，遊客消費意願積極，公園收入錄得大幅增長。
此外，公司旗下鄭州海昌海洋旅遊度假區在“雙節”之初開業，精准把握住黃金假期的客流和消費需求。鄭州海昌海洋旅遊度假區是中原首個旗艦式海洋主題度假區，擁有6大主力動物場館、10余項遊樂設備、5部海洋大戲、1大沉浸式IP主題娛樂區，並配備全球首座奧特曼主題小鎮和海洋主題酒店等設施，已成為廣受中原居民喜愛的旅遊休閒打卡地。
海昌海洋公園品牌優勢突出，海洋主題公園運營經驗相當豐富，鄭州項目增收潛能有望持續釋放，助推公司業績水準再上一臺階。
輕資產化拓展發展空間
輕資產化運營已成為主題公園行業發輾轉型的大方向，海昌海洋公園早在幾年前就果斷開啟輕資產運營轉型戰略，公司經營靈活性和增長韌性正在增強。
目前，海昌海洋公園輕資產運營模式已在上海樂園二期專案、精品海洋館、少兒冰雪中心等專案上得到實踐。在海洋探索館方面，公司提供全週期OAAS（OPERATION AS A SERVICE）模式管理輸出服務。截至8月底，海昌海洋（探索）館已落戶湖南湘潭、安徽安慶、河南安陽等23座城市。上半年，公司文旅服務及解決方案業務同比增長約211.6%，輕資產化業務潛力值得期待。
截至10月6日，海昌海洋公園收盤價為1.13港元，已回檔至2021年同期水準。未來，借助自身行業頭部地位及深厚的競爭壁壘，在“行業回暖+業績改善+輕資產化”的綜合作用下，海昌海洋公園業績和估值的“雙增長”時刻或將來臨。公司股價安全邊際較大，上望1.6港元，可尋機提早佈局。
(撰文 : vantage客席分析師李慧芬) (本人並沒持有以上股票)
