要點：
- 雖然近期煤炭股表現見回落，但三四線煤炭股中國秦發市值僅得7億幾，估值遠遠落後於同業
- 中信證券報告指，近日供需雙弱，煤價以震盪爲主。從中期來看，安監政策或持續對煤價形成支撐
- 中國秦發近日卻見逆市創出52周新高，曾突破0.3元，主要是由於公司與現債權人達成貸款重組提案
- 債務問題解決有望，加上子公司開始投產，即是說，公司經營狀況重回正常化，資產價值亦有望重新體現，為估值帶來重審機會
秦發具煤炭概念勢追落後
港股繼續破底，但資源股類份在今年美國重啟減息的環境下應有更好表現，雖然近期煤炭股表現見回落，但三四線煤炭股中國秦發（00866）市值僅得7億幾，估值遠遠落後於同業，其股價表現近日更有異動成交，值得留神。
中信證券報告指，近日供需雙弱，煤價以震盪爲主。從中期來看，安監政策或持續對煤價形成支撐。
該行認為，產地方面近期價格震盪運行，下游需求較弱，僅有部分剛需支撐，同時降雪也影響了部分煤礦發運的節奏。但部分民營煤礦春節提前放假，引發供給收縮，因此供需雙弱的背景下，該行預計坑口煤價未來以震盪爲主。港口方面，需求端始終未現反彈，港口情緒始終偏弱，預計短期寒潮和降雪對煤價有小幅推動，但臨近春節，工業耗煤需求回落，煤價難出現顯著大漲。該行認爲短期動煤價格或將偏震盪運行。
雖然短期需求或季節性回落，但安監因素、節前民營煤礦放假或繼續影響供給，有助於煤價維持高位。前期關注度較高的股息回報市場風格近期有所切換，加上市場對煤企盈利的不確定性預期增加，預計短期板塊或處於震盪階段。
但從走勢上來看，中國秦發近日卻見逆市創出52周新高，曾突破0.3元。其中一個原因，是公司早前宣布，與現債權人達成貸款重組提案，現債權人同意原債務減少1.95億人民幣。因此，尚未償還債務結將約1.3億人民幣，集團於十八個月內分七期償還。
另一方面，公司旗下非全資附屬司SDE已開始於印尼經營煤炭開採。SDE持有印尼南加里曼丹省哥打巴魯縣Sungai Durian之煤礦之煤炭開採經營許可證，煤礦面積約185平方公里。
債務問題解決有望，加上子公司開始投產，即是說，公司經營狀況重回正常化，資產價值亦有望重新體現，為估值帶來重審機會。
中國秦發去年中期純利達1.31億元人民幣，每股盈利5.14分人民幣，現價估值不算貴，年化後市盈率僅得3倍左右水平。反觀，龍頭股中國神華（01088）市盈率約在7倍左右，可見中國秦發具備不錯的反彈空間。
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