作者：《王道財經》由王冠一教授創辦，本著「授之以魚，不如授之以漁」的理念，追蹤重要市場資訊，並致力剖析環球財金大局，務求見微知著，捕捉市場先機。
新興市場 醖釀危機
阿根廷披索持續下跌，該國央行急急加息至40厘捍衛匯價，危機突然襲來，不無令全球譁然。與此同時，美元及美息雙雙穩步回升，不少人擔心南美貨幣滑鐵盧背後，其實正醖釀另一波新興市場危機。
阿根廷以外，不少新興投資市場同樣面對走資及匯率受壓的問題，其中，新興市場債券受壓最大。據資金流數據研究機構EPFR的報告指出，截至5月中旬的一周新興市場債券基金，錄得21億美元的資金外流，並連續三周錄得資金淨流出。
此外，土耳其里拉兌美元匯價亦在近日創出歷史低位。匯價兌美元下跌，將會令國內企業以美元作債務融資的成本上升；而匯率波動亦會加重企業匯價對冲成本，這些都會令新興市場經濟直接受影響。至於股票市場，反映股市表現的MSCI新興市場指數近期出現回調，年初至今回報已回落至負數。雖然跌勢不似債市般急速，但資金規避新興市場的情況愈見明顯。
眾多分析皆認為今次新興市場危機不會大幅擴散，因為新興市場的基本因素普遍較80年代及90年代為佳。誠然，亞洲多個新興市場的基本面有所改善，一方面貿逆差減少，有足夠的外匯儲備支持匯價，另一方面又採較有效的匯率攻策，凡此種種，都令亞洲諸國抵抗力較強。縱觀近日的波動，拉丁美洲是震央所在，反而亞洲諸國未受到太大考驗，在阿根廷披索大跌9.7%的同時，受大選消息困擾的馬來西亞令吉，跌幅都只有3.7%，而印度及印尼貨幣，只跌0.71%及1%。
不過，要記得美國經濟興衰，其實才是主導資金流向的關鍵。聯儲局自去年開始便持續收緊貨幣政策，加息之餘亦在縮減資產負債表規模，這都令美息上升的壓力愈來愈大。美國10年期債息兩度突破3厘，儘管仍未站穩住腳，但按目前趨勢，資金流向美國的決心已難逆轉。
另一方面，美國政府通過減稅政策為經濟帶來短期財政刺激，可望帶動經濟進一步擴張；現時美國的失業率已低至3.9%，按常理而言，就業市場中的無業人士愈來愈少，企業要請人時競爭就更大，故薪酬通帳應該愈來愈急，從而推升消費物價通帳。雖然美國4月CPI不及預期，但温和向上的方向已成，美國債息率隨時再升，就此推斷，美國似會吸走更多新興市場資金。
