聲學ASP有望提升 瑞聲科技乘勢起動
蘋果公司（AAPL.US）最近公佈第二季業績，由於整體表現優於預期，業績公佈後盤路收漲近6%，報183.38美元，單日市值增加約1,600億美元。同時，蘋果亦宣佈其公司史上最大規模的1,100億美元股票回購。行政總裁庫克更稱，在即將發佈新版iPad和6月全球開發者大會上，將把焦點放於公司的AI人工智能，並預告將有「重大計劃」宣佈。預期可帶動一批「蘋果概念股」如瑞聲科技（02018）後市走勢。
瑞聲科技於1993年成立，起初專於聲學業務，經過近三十年發展，公司布局智能設備聲學、光學、精密結構件和傳動馬達等多元賽道，並成為相關行業的領頭廠商之一。
目前公司的下游應用涵蓋智能手機、平板、PC、智能汽車、VR/AR、IoT等多個領域。據IDC的數據統計，2023全球智能手機出貨量為11.7億部，同比下降3.2%；中國智能手機出貨量為2.7億台，同比下降5%，為近十年最低出貨量。受此影響，2023公司實現營業收入204.2億元人民幣（下同），同比下降1%；毛利率為16.9%，同比下降1.4個百分點；歸母淨利潤為7.4億元，同比下降9.9%。
但特別值得留意的是，2023下半年營收達112億元，同比僅減少0.1%；毛利率19.2%，同比提升1.4百分點；淨利潤達5.9億元，同比增長25.2%。充份反映公司於2023下半年業績顯著改善，公司業績拐點初現。加上近期蘋果公司業績優預期，勢必帶動市場對瑞聲科技業績憧憬。
收購PSS落地拓車載市場
公司的主要聲學業務於2023實現收入約75億元，同比減少15.4%。其中2023下半年收入達41.8億元，環比增加25.7%；毛利率為30.7%，同比增加1.8個百分點，環比增加5.2個百分點。2023年第二季由於智能手機對聲學產品規格升級需求，帶動ASP環比提升10%。公司SLS大師級揚聲器出貨突破千萬隻。公司於2024年2月完成對PSS 80%股權的收購，加速在車載領域的拓展。
至於公司近幾年積極拓展的光學業務，盈利表現亦已顯著改善，料未來兩年內或有重大突破。市場關注的AI熱點，普遍認為AI手機或推動MEMS麥克風規格升級。感測器及半導體業務2023收入10.3億元，同比減少18.4%；毛利率13.6%，同比增加2個百分點。事實上，AI手機對MEMS麥克風在靈敏度、信噪比、空間定位和降噪、頻率回應範圍、低功耗等提出更高要求，預期會大大推動公司MEMS麥克風業務新的成長曲線。
基於公司多項業務經營改善，業績已步入拐點，尤其車載市場及光學市場發展空間巨大，動力充足，暫以37.0港元為目標價。8月份中期業績後或有進一步上調空間。此不可不察。
