銅價正值強勢 可吼江西銅業股份
恒指繼續強勢，一路向19,000點直奔，之前有參考筆者意見，在突破下跌趨勢時入貨的朋友有福了。此外，上週又有一位投資界的巨匠離我們而去，相當可惜。他就是文藝復興基金的創辦人兼量化交易之父Jim Simons。
可能因為文藝復興基金不是一個對外開放的基金，所以Jim Simons的名聲一直沒像巴菲特或索羅斯般經常被人提到。但以傳奇色彩及交易績效來說，Jim Simons卻一點也不輸給他們。
Jim Simons本身作為世界級的數學家，推崇以純數學模型作交易決定，完全不理會基本面。但這種反華爾街傳統常識的交易方式，交易績效卻超過了一眾華爾街投資人。1988年至2018年，30年來平均每年回報率66%，遠勝於巴菲特及索羅斯的20% 至 30%的平均年回報率。
有人可能不理解這個數字複合有多誇張，這個數字意味著100元用30年炒上4億元以上。而且，Jim Simons的基金穩定性相當高，除了1989年的單位數回報率，其餘年份都是兩至三位數的正回報率。也就是說，不論牛市熊市Jim Simons都能像印鈔機般賺錢。如果他有像巴菲特一樣更早開始營運基金，可能股神的名號都要換人了。
Jim Simons的交易績效可能是全地球最好，但他卻完全不看基本面，給那些一直高呼基本面和估值很重要的投資人一記當頭棒喝。難怪著名風險投資者Chamath Palihapitiya也說：「文藝復根本就不看基本面來買賣，為什麼散户不看基本面就要被指責？」。不過，話雖這樣說，作為不具備強大量化交易系統的散戶，相信還是跟從傳統，愈多基本面資訊愈好。
雖然我們不知道Jim Simons長期打敗市場的神秘數學模型是怎樣，但在一些訪談中，Jim Simons提到股市並非效率市場，而且經常出現趨勢，因此只要交易符合當前趨勢，就能比平常賺得更多錢。這也是為什麼筆者經常在文章中提到趨勢，而且介紹強勢股的原因。
正好港股正處於上升趨勢，我們又可以開始主攻強勢股。3月初，筆者寫了一篇文章介紹萬國國際礦業 (03939)，當時把它定位為「黃金 + 銅」的股票，同時提到銅會是今年的主題之一。 果然銅價3月中開始大升，一直保持上升趨勢。因此，今天再研究多一隻銅的相關股票，而且比萬國國際礦業更加純正及市值大，它就是江西銅業股份 (00358)。
正如名字一樣，江西銅業股份主業就是銅的相關產業，收入佔比超過8成。江銅擁有完整的銅產業鏈，亦是內地首家在倫敦金屬交易所註冊成功的陰極銅生產商，實現了中國銅工業零的突破。每天，推出中國市場的陰極銅產品有七分之一出自江銅，各類富有核心競爭力的銅產品被廣泛輸送到世界各地。
業績方面，2023年江銅實現營收5,218.93 億元，同比增加8.74%，純利67.46億，同比升12%。而2024年首季，純利約17億元，同比下跌2%，但按季升10%，符合市場預期。雖然2023年及2024年首季的業績都是在銅價大漲之前，未能反映未來，但一些細節可以反映，江銅將能有效地得益於銅價大漲。
公司2023年自產銅精礦含銅20.2 萬噸，同比微跌1.2%，陰極銅銷量約210萬噸，同比增加14%，銅加工產品產銷量182萬噸，同比增加2.9%。這反映了公司礦產銅產量穩定，而且銅冶煉產品穩定增長，因此公司在銅價上漲週期中將享受較強的業績彈性。
至於銅的上升邏輯，就是由於全球工廠活動出現復甦跡象，令銅需求強勁。然而，大型銅礦企業及主要供應地區卻相繼減產，無疑令一向產量緊缺的銅金屬，供應進一步緊張。另一方面，人工智能、新能源及電動車的發展，刺激了銅的相關項目大爆發，例如電線、插頭、交換器等都需要用到銅，這將成為銅需求的長期增長點。當然，美聯儲的降息預期也會成為推動銅價上升的力量之一。
此外，比起以往的週期，今次不同的是銅礦產量已到達增長的瓶頸位，世界範圍內勘探出高品質的銅礦非常困難，而且從勘探到採礦，成本耗費非常巨大，在目前利率高企的環境下，也難以集資去發展勘探事業。這令銅的短缺變得更嚴重。
高盛分析師表示，2024年起銅市的供給缺口將逐漸擴大，並預期今年第四季就可能出現供給短缺。今年銅需求短缺超過50萬噸，而且供應不足將會延到2025至2027年。
總括而言，銅的供需失衡引爆了銅價上升，而且看來不能短時間解決失衡問題。因此，這次銅的強勢上升正好給了我們一個很好的趨勢投資機會。或許，我們沒有像Jim Simons的神級數學模型，但趨勢我們還是懂分辨的。有興趣趨勢投資的朋友不妨多加留意江西銅業股份。
利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。
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