中電信逆巿乘升軌向上 增加派息率值收集
恒指近月表現強勢，惟於兩萬點前力有不逮，反覆回至萬八點水平。然而，近月仍有板塊默默爬升，未受環球經濟、巿況所左右，投資前景值得關注。中國電信（00728）去年錄得收入5,135.51億元（人民幣．下同），按年上升6.7%；期內EBITDA為1,368億元，按年增長5%，全年純利則按年上升逾一成至304.46億元。至於集團今年首季，收入按年上升3.8%至1,354.93億元，純利則按年上升7.7%至85.97億元。值得留意，中國電信首季服務收入1,243億元，按年增長5%，更勝同業中國移動（00941）及中國聯通（00762）同期的4.5%及3.4%，增速於三大中資電訊商中最高。
於傳統業務、服務收入方面，中國電信去年錄為4,650億元，按年增長6.9%，延續11年保持增長紀錄，貢獻總收入維持約九成水平。於服務收入板塊中，最主要產業為移動通信服務，佔其收入逾四成，由於期內客戶使用更多增值服務，令每戶移動服務收入（ARPU）提升，去年成功令移動用戶ARPU按年提升0.4%至45.4元後，今年首季更進一步按年推升0.9%，有提速跡象。至於收入增長最高的是產業數字化服務，按年上升近18%，並進一步成為該板塊第2大業務。隨著工業數字化成為主要增長動力，可預期集團將續受惠於新增長的數字化項目及雲端份額，有利擴大客戶基礎及項目價值，成為未來數年業務增長主要動力。
去年，集團加大投資雲網融合數字信息基礎設施、智算能力投資建設，捕捉人工智能（AI）發展趨勢，並專注加強5G網絡規模建設。集團持續加強5G共建共享、4G網絡共享，與中國聯通加強網絡共建共享，推進「4G中頻一張網」融合等共享工作，雙方累計節省約投資逾3,400億元，單計去年已節省運營成本逾390億元，亦成為集團去年資本支出按年減少6.8%至988.38億元、改善現金流的關鍵，除助經營活動現金淨流入按年增長0.8%外，現金及現金等價物亦由同期減少12.7億元、轉至增加85.39億元，亦成為集團維繫高派息政策的條件。
中國電信致力推動客戶選用5G服務，截至今年3月底止，旗下5G套餐用戶滲透率已達到79.9%，較2022年底急增11.4個百分點，佔比大幅提升，於集團積極推售增值服務的預期下，勢成日後盈收增長引擎。集團去年每股盈利33分，派發末期息9分，連中期息全年派23.32分，按年增長19%，派息比率高逾七成，達成集團利潤分配承諾，並有計劃於三年內提升至75%以上。執筆時，集團預期之巿盈率及周息率分別為11倍及6.5厘，於未來盈收、派息比率逐可提升之預期下，更具投資價值。集團股價現循上升軌發展，短線目標4.8元，止蝕3.86元，並值分段收集作中線持有。
國投證券分析員張嘉奇
(本人沒有持有上述股份)
