海爾智家受惠電器舊換新政策盈收增 股價中線有力試新高
主要從事生產及銷售家電的海爾智家（06690），業務主要有5個分部：家庭美食保鮮烹飪解決方案、空氣能源解決方案、家庭衣物洗護、全屋用水解決方案、以及其他業務。集團現專注於家電研發、生產及銷售工作，產品包括冰箱、廚電、空調、洗衣設備、水家電及其他智能家庭器材，另提供智慧家庭全套解決方案。集團主要擁有3個自主發展品牌（包括海爾、卡薩帝、Leader）及4個收購的海外品牌，以多個品牌策略針對不同檔次市場。
集團去年錄得收入2,614.22億元（人民幣．下同），按年上升7.3%；期內毛利按年上升8.2%至807.03億元，全年純利則按年上升12.8%至165.97億元。眾業務中，以空氣能源解決方案增長最快，其「萬元級」高端產品於國內市場佔達37%，排名第一；海外方面，於巴基斯坦和泰國市佔亦排名第一，東南亞和西歐的零售渠道亦實現品牌份額增長。於中外市場均錄理想增長下，助分部收入錄按年增長高達13.1%，成為集團盈收增長的關鍵。至於集團的家庭美食保鮮烹飪解決方案，於去年通過豐富高端產品線、深化零售轉型等部署，鞏固並擴大行業領先地位，令該分部於去年收入錄5.8%增長，貢獻集團總收入近半，繼續成為最主要業務。
國務院於3月印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》的通知，以推動設備更新、消費品以舊換新、回收循環利用、標準提升四大行動。其目標至2027年，重點行業主要用能設備能效需達節能水平，大幅提升環保績效達A級水平的產能比例、廢舊家電回收量較去年增長三成，以及進一步提升再生材料佔比等。方案推動大規模設備更新和消費品以舊換新，鼓勵對購買綠色智慧家電提供補貼，可預期將促進有關領域消費，利好家電股前景，而有關利好作用已始見於海爾智家今年首季業績中反映。集團首季於收入按年增長6%至689.78億元之時，淨利潤則按年大增兩成至47.73億元，兩者均勝市場預期，期內佳績除因產品結構改善及降低成本增效益，帶動產能利用率、毛利率提升外，亦正好反映政策逐步惠及其業務，而按方案規模，未來數年集團將續可受惠，成為業務中線增長催化劑。
海爾智家去年每股盈利1.79元，派發末期息80.4分，按年增長逾四成，派息比率亦由2020年度約27%遞升至45%，早前亦已公佈計劃於2025、2026年度將派息比率提升至不低於50%。執筆時，集團預期之市盈率及周息率分別為13倍及3.5厘，於未來盈收、派息比率逐可提升之預期下，具投資價值。集團股價上月突破去年高位30.9元，現循升軌向上，短線目標直指逾兩年前雙頂32.69元，值收集持有，中線目標挑戰歷史高位36.85元。
國投證券分析員張嘉奇
(本人沒有持有上述股份)
