美高梅中國疫後表現同業中彈出 候價悄回收集有力再試高
夏日悄悄來臨，距離學校暑假尚有1個月，如何部署旅遊板塊勢成巿場短期焦點。然而，近日有一宗傳聞則反其道而行，消息指澳門政府為免影響區內中小企營運生態，要求賭場承批公司停止提供免費小食，部份娛樂場更已響應實行。娛樂場勢將改變免費餐飲服務模式，巿場關注會否窒礙賭場客流、重擊疫後復甦中的中場業務，惟筆者則認為或稍過慮，相信貢獻博企收入的主要客源，不致會以免費小食為目標進場的人流，極其量僅為訪遊減少加分的體驗，故影響娛樂場收入相當有限；相反，近月訪濠旅客數字、以及澳門博彩收入均呈加速反彈的勢頭，相信未來數月濠賭股尚有上升動力。
澳門5月的博彩總收入（GGR）為201.88億澳門元，按年增長約三成，按月則上升約9%；平均每日GGR為6.51億澳門元，按月增約5%，亦回復至疫前2019年同期約78%。另一方面，中國繼今年2月擴大「自由行」計劃、開放西安及青島居民可赴港澳「自由行」後，剛於5月底再新增8個城市納入計劃，雖然相關城巿人均收入於國內並非前列，但遠行旅客消費慾相對高，故料仍可直接帶動訪濠旅客消費增長。今年首季，訪濠旅客按年增近八成至約888萬人次，恢復至2019年同期86%水平，在新增自由行城巿的加持下，相信重回疫前水平亦可短期實現。未來GGR擁充裕增長空間，加上各方數據利好憧憬下，濠賭股盈收發展正面。
踏入疫後復常的第2年，比較博企營運數據，終可避免疫情期間低基數影響，作上更公平比較。美高梅中國（02282）持續受惠於解除防疫限制後的正面影響，於今年首季錄得收益淨額約10.56億美元，按年增加71%；經調整EBITDA按年上升77.3%至25.05億元，按年上升77.3%，更較2019年疫前同期高54.7%，而集團同時亦為唯一中場賭收可突破2019年水平的澳門博企。事實上，美高梅中國的賭枱數量於疫情期間大幅增加，截至今年3月底止，集團共擁750張賭枱，較5年前2019年同期大增198張、或約36%規模，成為中場業務擴展的重要動力。另一方面，集團引入智能賭枱，除提升成本效益外，更可解決近年人手成本問題，而智能系統可更精準地紀錄、計算投注數據，有利提升贏率及開發新項目，推動業務進一步成長。
展望未來數年，貴賓廳業務則暫未見大幅反彈勢頭，濠博企業務將續以中場、大眾娛樂業務為主要發展動力，加上訪濠旅客增長亦可成為今年關鍵動力，故大眾業務勢成澳門博企主要增長動力。於澳門6大持牌博企中，美高梅中國大眾業務較不少同業多、貴賓廳業務亦相對輕，相信增長潛力於行業中可較突出。集團股價自去年12月初展開升軌，升幅接近六成，大幅跑贏同業，惟執筆時股價悄回，跌穿上升通道，可候回至百天線、約12.5元水平分段收集，中綫以2019年4月高位17.1作目標，11元止蝕。
國投證券分析員張嘉奇
(本人沒有持有上述股份)
