AI洪流下 晶片股外還可買甚麼
無論剛開始接觸投資的新手們，抑或是已在波濤洶湧的金融市場打滾多年的讀者朋友們，相信對現今頭號人工智能（AI）晶片商輝達（Nvidia）這支股份一點不陌生，在大市風高浪急之際依然故我地瘋狂飊高，截稿前其市值已較年初翻倍。然而，筆者這裡要談的並非這支強股本身，而是除了投資晶片股外，還可從甚麼方向參與這一場科技革命史呢？眼看晶片股入場費越趨高昂，投資者悔恨未更早入手之餘，不妨探索一下AI洪流下，有沒有其餘受惠的「副產品」，擴大可供選擇的基礎。
從晶片股暴漲的案例上，筆者悟到了一門道理。這板塊能夠無視大市順逆，一大推動力是圖形處理單元（GPU）晶片的剛性需求。舉個例，假設微軟要開發全新的生成軟件，由設計、測試、應用、面世後日常運作，每時每刻都會消耗GPU晶片，說白點就是由零開始的整段過程每一階段都會用到。因而，最終這項軟件即使「胎死腹中」，同樣會製造龐大的需求。
從源頭發掘新投資機會
沿著供應鏈順滕摸瓜，由應用程式出發，市場掘到了開發和生產軟件所需的晶片生產商這一紅海，那麼若然循此路再往前推，找到生產這類晶片的原材料，豈非成就另一藍海？先賣個關子，某類貴金屬自2021年起由供過於求，逆轉為求過於供。有趣的巧合是，這時間點的一年後，正正是ChatGPT面世並帶來蓆捲全球的人工智能時代的起始。
該貴金屬具備優秀的導電、導熱、抗菌等特性，讓它於生產電動車、營運大數據中心、以及高效能晶片等幾個高速發展中的科技領域當中，都是種極具價值的資源，而它就是白銀。計算全球白銀需求量，供應缺口由2022年起延續至今，2022、2023和2024年估算分別出現2.6億、1.8億和2.2億盎士的缺口。
按用途分類， 由2022年起，白銀於工業範疇的使用量佔總用途比例開始增加，由十年前佔全球使用量43%增至2023年55%，2024年估算再增至58%。換句話說，白銀將越來越多以原材料的角色被用於工業方面的生產線上。
相對優勢吸引資金流入
從投資角度出發，初嘗商品市場者普遍由原油和黃金這些熱門選擇入手，以至油金價格的波動性通常較高。在追逐趨勢（Trend Following）時，若然投資者以「怕走寶」（Fear of Missing Out）的心態入場，最終「損手爛腳」的風險亦會較高。這特性會將部份資金引流至商品市場的其餘選項，另覓值博率較高的項目。
正因如此，白銀被譽為「窮人黃金」，部份黃金好友會選擇白銀作分散投資。近年，有鑑金價屢創新高，「金銀比」有走下的趨勢，同時白銀價格的升勢亦逐步改善。從技術走勢分析，近3年白銀價格升穿了早前橫行區間的頂部，200周線亦見底回升，反映中長線走勢有好轉跡象。近日縱有回調，但回落幅度23.6%黃金比率水平暫有支持，後市料有需求基本面支撐，或望反覆上揚格局。
不得不提，作為貴金屬的一員，白銀同樣具避險功能。尤其今年大選年，多國包括美國都有重要選舉，地緣政治局勢又持續混沌，進一步吸引資金流向支撐一眾貴金屬、相關資源股、礦物股等板塊。
選對市場僅為首步
最後，還有一點可學懂，之所以在云云晶片股裡頭輝達能獨領風騷，是基於經濟學上一個基礎原理 — 稀有性（Scarcity）。正因該企業擁有超前其餘晶片商數年的高效晶片製造技術，才能使其一直領先大市。今年以來，代表美股大市的標普500指數累漲12.4%，但剔除包括該股在內的「科技七雄」（Magnificent 7）後，升幅僅餘6.6%。這案例教導我們的是，找到市場大勢後，在選股期間亦可花點心思找找看行業中的獨角獸，才能真正的複製強勢。
展望後市，人工智能依然是重大行業，若要跟隨新時代疾走，不妨從多角度剖析該生產鏈的上下流各個參與部份，一同見證、參與、創造歷史。
康喬， CFA
投資與策略研究主管
美聯資產管理有限公司
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