作者：陳彥材，二十年舊世界金融經驗，熱愛研究經濟金融史，認為現時正是金融行業工業革命的開端。自研究數十份ICO自皮書後，便膽粗粗開始寫這個相信是香港第一個ICO專欄，解開這個新興產業的迷團，投石問路。筆者現時任金融咨詢公司CEO及首席顧問。
區塊鏈新世界 與你分析ICO
近年新經濟衍生的詞彙多如繁星。大家應該依稀記得幾年前在金融領域經常談到O2O（即從線上走到線下）、大數據、雲處理、物聯網、fintech（金融科技）等。現在，這些詞彙都已經少人提及了；現在則最多人談及AI（人工智能）和區塊鍊。其實，那些概念都沒有過時。相反，因為那些技術已經被廣泛應用，讓新科技可以衍生出來。人工智能就是大數據及雲處理的應用，而區塊鍊則是金融科技其中一個範疇，是現時最火熱，甚至許多人認為等於90年代初的互聯網，將對各行各業產生重大影響。
舊世界與新世界
區塊鏈是否如互聯網般影響廣泛，那不好說。互聯網及之後產生的移動互聯網確實影響了每一個人的生活習慣。區塊鏈的影響則比較深遠。讀者大概知道，區塊鍊就是把所有訊息（例如市場交易）加密，然後存放在多個區塊鏈；而所有區塊成為牽一髪動全身的整體，就是區塊鍊。因此，一旦寫入，就不能篡改。而區塊鏈是最能夠癲覆金融業的技術。須知，現時全球的金融業源起自17世紀歐洲的銀行業（荷蘭靠其起家），逐漸發展出債券市場及後來的股票交易市場。債券及股票被稱為直接融資，為都是嘗試繞過銀行的融資模式。然而，所有交易都是經過交易所，就是圍繞少數壟斷的機構進行，17世紀至今基本都是這樣。區塊鏈主要的模式，就是通過加密處理交易者身份，由大部份參與者進行交易認證，因此就沒有銀行、交易所等中介機構。當然，加密貨幣也有不同的交易所，但扮演的角色就很小了。這種交易模式，可以套用到証券交易、借貸、貿易融資、醫療服務、地產交易等等需要把資訊保密，又要公開保存的交易。金融界稱之為新世界，傳統模式就是舊世界了。
ICO是詐騙嗎？
由於區塊鏈需要強大的電腦運算，以作加密及寫入數據，成功為新的區塊加密的電腦，就能獲得某個數量的代幣，而那些代幣可以交易。那些加密貨幣由於一早定在某一水平，除非大多數參與的電腦同意，才能改動。因此就成了很好的貨幣特性，最少是以稀缺性及交易便捷而言。
區塊鏈的應用龐大，比特幣是第一個加密貨幣，但除了用作價值儲存外，現時並未成為交易媒介，這又不盡是。比特幣（Bitcoin）之後，不同種類、不同應用的加密貨幣如雨後春筍。舉其中一例，是遊戲對戰的交易貨幣艾特幣（Cardano），在2016年進行ICO（Initial Coins Offering），現已升值約五倍，成為首五大加密貨幣之一。由於其加密基建的穩健，及遊戲市場的應用，吸引了不少其他加密貨幣使用其技術發行新幣。
根據ICO諮詢公司Satis集團統計，81%的ICO項目都是由騙子、偽專家和詐騙犯為掠奪您的財富設下的騙局，只有8%的加密貨幣最終能在交易所買賣，這意味着另外那92%都是失敗的。這可認定ICO大部份是詐騙嗎？筆者認為那是有保留的。其實，ICO市場是區塊鏈應用的試金石，現時仍是發展的初步階段。現正冒起不少ICO評級機構，發表研究報告。在一些政府（如日本、美國、瑞士等）已開始編寫相關法規。相信，很快能發展出一套監管及行業自我規管的規律。相反，現時IPO市場監管嚴謹，卻有不少新上市公司被懷疑帳目有問題，而一直停牌，投資者血本無歸；相反，本港現時已容許放寬盈利和同股不同權的限制，一些具潛質的公司能登陸港股。筆者認為，IPO與ICO的監管，終必互相拉近，令新世界發展出一套龐大的金融產業。
