印度投資氣氛越趨積極
美國利率維持「Higher for Longer」，可預料強美元時代今年都難言結束。這環境底下，不少新興經濟體面臨幣貶、資金流出、國家財政弱等困局，卻無阻印度股市繼續發光，事實上過往幾年印股表現相當囑目，代表大市的Sensex指數與藍籌股指Nifty 50於最新一波升浪期間，由去年10月下旬至今年6月底計算，已分別暴漲約26%和28%。向前看，累積可觀升幅後，印度投資仍有上望空間嗎？
大選結果增印股支撐
針對股市未來前景，當今支撐印度樂觀氣氛延續有一大因素—該國大選後的政局變化。略略回溯由4月19日至6月1日舉行的印度大選，共分為七個階段，持續了44天，是史上規模最大的選舉。6月初，開票前夕，印股曾現單日拋售潮。然而，投票結果甫出爐，莫迪連續第三任成功當選總理，隨即大振市場信心，迅速帶來股市反彈更續創高峰，意味著看好印度前景而趁低吸納的大有人在。
追本溯源，金融市場認為「莫迪政府等同股市利好」，事實上是個有根有據的前設，選前甚至有投資銀行發出警告，指出若莫迪落選，當地股市或會出現25%或以上的回調。此等信心總不是空穴來風，而是來自投資者對股票基本面的樂觀預期。言即，大眾認同於莫迪政府帶領下，印度經濟將向好，帶動當地企業盈利增長，這樣而己。
由經濟帶動的實質增長
過去廿載，印度展現了經濟轉型、改革的實力，從第一產業製造業到第二及第三類產業包括消費都有全面發展。而在莫迪執政的近十年間，政府更是全力推動經濟，當地企業蓬勃成長，盈利前景全速轉強。歷史可證，計算莫迪第一個任期開始至今，印度股市已勁升228%，成績相當亮麗。正因如此，就著第三個任期剛始，加上莫迪強調會維持目前的經濟政策方向，投資者自然積極期待，一度帶領股市價值首度衝破5兆美元。
對於印度的經濟前景，學者們少不免將其與中國比較，且看印度是否會成為下一個新興大國，甚或超前成為新興國中的龍頭大哥。
金融市場於新興國間興趣轉移
按離岸市場的資金流向分析，印度現時略勝一班。受惠於大選帶來的樂觀氣氛，單計6月份，三支追縱印度股票市場的ETF合起來一共錄得10.8億美元的資金流入。其中，FLIN更是錄得它有史以來最多資金流入的一個月份，該月流入逾3.2億美元。可見，在大選不明朗因素消除後，外資已迅速部署並重新流入印股市場。
同期，在五宗最大的資金流出中，卻有三筆來自中國股票市場ETF，可見資金正由中國流向印度，預期2024 年全年，印度ETF或能吸引多達150億美元的資金流入。雖然流量仍低於中國，但印度的流入正增長，而中國的流入正放緩。再者，下半年將有多支印度股市的ETF 在澳洲和台灣上市，反映各國對印股的興趣正增加，這趨勢繼續利好印度。
收窄至區內看，也可發現相同現象。截至6月28日當週，MSCI新興市場指數中，印度股票的資金流入為最多，達9,920萬美元，中港股票的資金流出則最多，達2.297億美元。歸根究底，在中港市場有眾多問題積弱的同時，環球資金都落力找尋亞洲的新增長引擎。
另一邊廂，據英國金融時報，包括高盛、摩根士丹利、瑞士信貸、德意志銀行、滙豐銀行、摩根大通和瑞銀在內的七大金融機構，均有裁減在中國的投資銀行人手的舉動，2023年的相關招聘按年減少13%，並改到以印度為主的東南亞市場物色商機。
利好因素主導 長線前景健康
展望未來，印度市場有多項利好因素支撐，各大投行普遍共識維持至增持印度股票。基於當地市場基本面向好，提供企業生意上的實質支持，相信印股發展尚為積極。行業方面，該國重點發展如汽車、工業板塊利好因素較集中。同時，外資興趣增加亦利好金融股包括保險和銀行業。在該國全面發展下，必需品的消費股亦可一看。按國際貨幣基金組織IMF的最新數據，印度GDP今年於全球排名第五，次於美國、中國、德國和日本。
尾部風險方面，由於本輪大選中，執政黨席位減少並失去絕對大多數，7月開展的莫迪政府為他領導下的首個聯合政府，政策推行上或比以往較多阻撓。留意若有不確定性出現，或進行技術性調整，但整體長線前景相對健康。
康喬, CFA®
投資與策略研究主管
美聯資產管理有限公司
(證監會持牌代表牌照BTY538)
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