黎家聰 : 港股歷史性暴漲 投資者應如何應對

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承接前一周,上周港股繼續大幅上漲,恒指單周升幅達2,104點,兩周合共上升近4,477點,這樣的驚人表現已經載入史冊。對於有持倉的投資者來說,應該是相當愉快的一周,因為幾乎人人都是賺錢的,只是賺多賺少的區別。然而,沒有持倉的投資者是否應該追高?而已經持有股票的投資者是否應該減倉?

恰逢上周是內地國慶假期,與港股不同,A股從10月1日到10月7日休市,直到10月8日才重新開市。這意味著內地投資者只能眼睜睜看著港股整整一周暴漲,卻無法參與交易。休市前,A股也曾走出一波強勢行情,上證指數接連突破了2,700點、2,800點、2,900點和3,000點關口,並於休市前一天上漲8%,收於3,336點。雖然A股也已升了很多,但如果只看到港股升而自己不能玩怎樣說也不是味兒,甚至有報導稱,有內地投資者因為等不及A股開市專程來港開戶參與港股交易,可見A股股民現在就像熱鍋上的螞蟻。

那麼,在這樣的情況下,接下來會發生甚麼?首先,恒指在缺少港股通的北水支持下,仍然升近2,000點。要知道在國慶休市前一日,恒指達到5,000億元成交,當中有2,000億是由港股通貢獻的,佔比相當高。即使沒港股通之下,上周成交都比上上周的更高。推升大市的主要力量是由本地和外資組成,畢竟內地投資者臨急開戶也沒有足夠時間。

換言之,本地資金和外資趁著國慶休市期間大肆吸納了港股,但內地股民因假期無法買到港股,也不能買到A股。而現時港股在北水真空期呈現過度延伸的狀態,將嚇怕一些恐高的股民,並引誘了有持倉的短期資金選擇先行獲利,藉著北水回歸的流動性下減倉,沒持倉的則不敢高追。同時,由於A股在真空期沒有上漲,大眾普遍預期A股需要補回一整周的升幅,因此,有持倉的內地投資者有機會減持港股轉而購買A股,而沒持倉的將更大機會購入可能將補回升幅的A股而非已過度延伸的港股。

在這樣的情況下,港股市場有機會出現一個供需不平衡的狀態,造成賣港股買A股的局面。引發港股出現整固或者調整。

這個沙盤推演未必一定正確,畢竟市底十分強勁,不少資金視這次暴漲為大牛市的開端,總是惜售並在每次回調買入,以確保有足夠持倉迎接牛市。上周四(10月3日)的大幅回調一下子就被市場收復,並在星期五(10月4日)再次破頂已經證實了這點。

然而,目前恒指已到達一個重要的阻力位,在技術層面上,恒指要直接突破2023年1月的前頂並不容易,因為此位置也和2020年3月和2022年3月的低位連在一齊。兩位置的蟹貨區可能會出來拋售。

有了技術層面上的配合,筆者會更傾向港股出現調整的可能。樂觀看,港股或許會先出現一次向上的假突破然後才再回調,又或者在高位的橫行整固,但悲觀看,則直接出現較大的調整至20,000至21,000點也十分合理。因此,不管怎樣,筆者是傾向不追高,等待回調再進場。持有股票的投資者則可視個人情況適度減持。

至於,關於長期看法和板塊方面。現時港股還是處於價值重估的階段,主要是政策面上的突然刺激,導致大量資金湧入購買平貨,迫使港股均值回歸。但是,長期下去,重點還是那些公司的基本面有沒有改變,這次政策上的寛鬆能否有效傳導到實質經濟上。而這點則需要更多時間去驗證。目前,股票估值由於大升下,已得到一定的重估修復,在值博率上已快速收窄。接下來,股市或需要中央繼續推出新一輪的刺激計劃去維持市場的樂觀情緒,令市場相信中國的政策最終能把經濟拉回正軌。

板塊上,即使大市回落,可能出現板塊輪動。除了大型科網股ATMJX等外,直接受益於刺激政策的券商和房地產板塊都是關注的重點,之後就是憧憬經濟改善的板塊例如消費股、食品飲料股等。當然之前文章多次提及的生物醫藥板塊也是重點之一。

目前來說,這段大升浪中,漲幅最大的板塊為券商證券板塊,10月10日漲幅高達約120%,接下來,就是內房板塊,10日漲幅高達約85%。之後就是醫藥外包概念,10日漲幅高達約75%,上篇文章提過的藥明生物(02269)正是這板塊。

另外,還有一些升幅不錯,但相對落後一些的板塊,例如保險、家電、消費及服務、醫療保健、酒精、其他金屬及礦物等。10月10日升幅分別約為:40%、37%、44%、37%、45%、37%。有部份板塊之前都寫過文章介紹相關股票,例如保險板塊的中國人保(01339)、消費及服務的老鋪黃金(06181)等。有興趣的可參考一下當時文章。

總括而言,港股短期內有過度上漲的跡象,加上巧遇A股國慶休市,港股有機會因資金轉流A股而出現回調。建議大家做好兩手準備,控制好風險,板塊輪動來炒。

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