封面故事:部委多招齊發 升市開足馬力?

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兩周前,中國人民銀行行長潘功勝於中國國務院新聞辦公室(「國新辦」)新聞發佈會上一口氣宣佈五項房地產金融政策,市場反應積極,啟動了A股及港股一波「快狠勁」的反彈。事隔兩周,隨著國慶假期後復市的A股、港股「個別發展」,不等勢頭減弱,新一輪刺激政策由財政部接力公佈。

剛過去的周末(10月12日),國務院新聞辦公室又再舉行新聞發佈會,今次輪到由財政部部長藍佛安等介紹「加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展」有關情況,市場期待會否再繼人行「五箭齊發」(見表一)之後,再有萬億級財政「大禮包」。
在國新辦發佈會上,財政部部長藍佛安表示,中央政府在提升舉債和赤字空間有較大空間,財政部將在加速落實已確定政策的基礎上,圍繞「穩增長、擴內需、化風險」,陸續推出一攬子有針對性的增量政策措施,包括:
– 擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務,支持地方化解隱性債務。這是近年來推出支持化債力道最大的措施,將大大減輕地方政府壓力,讓地方政府騰出更多資源來支持經濟發展。
– 發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本,增強國有行抗風險能力。這對國有六大行構成利好,讓銀行有更多的錢支持實體經濟,也對金融體係有穩定作用。
– 疊加運用專項債、專項資金、稅收政策等支援推動房地產市場止跌回穩;推出專項債收回間置土地、收儲以及相關稅收政策,體現財政配合穩地產的決心。這相當於「賣地」的反向操作,能為房地產業輸血,幫助房地產企業擺脫困境,亦有助於活躍二級市場及維穩房價,支持房地產市場止跌回穩。
– 鞏固基層「三保」支出,助學資助政策進一步加力,加大對重點群體的支持保障力度。

根據彭博社調查,大多數市場參與者預計中國將在2025年前增加2萬億元的財政刺激。不過,增發國債及增加財政赤字等重大事項程序上須經全國人大常委會討論通過,更多的財政刺激已經箭在弦上。不過,雖然財政部沒有明確透露財政刺激規模,但藍佛安強調中央財政還有較大的舉債空間與赤字提升空間,因而「新招」將「大大減輕地方化債壓力,可以騰出更多的資源發展經濟」。

民生證券研報表示,今天召開的財政部新聞發佈會「億衆矚目、乾貨滿滿」。民生證券預計本輪的增量政策是一個多年較大規模的計劃,又認為「3%赤字率紅線」很可能成為過去式,藍部長不止一次提到「中央財政在舉債和提升赤字方面是有較大空間的」,可見未來中央政府的加槓桿決心。

財政部的表態,在支持房地產方面與9月政治局會議中的「控制新房增量、優化存量」以及人行發佈會的「五箭齊發」可說是一脈相承,人行注重降低購房門檻、增強購買力,而本輪政策的增量主要體現在地方專項債支持土地儲備和住房收儲等方面。
表一:人行救市五招
政策 詳情
降低存款準備金率和政策利率 近期將下調存款準備金率0.5個百分點,向金融市場提供長期流動性約1萬億元;年內可能進一步下調存款準備金率0.25至0.5個百分點。同時,降低7天期逆回購操作利率0.2個百分點,從1.7%調降至1.5%,引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行。
降低存量房貸利率 引導商業銀行將存量房貸利率降至新發放貸款利率的附近,預計平均降幅大約在0.5個百分點左右,以減輕借款人的房貸利息支出。
統一房貸最低首付比例 將全國層面的二套房貸款最低首付比例由25%下調到15%,統一首套房和二套房的房貸最低首付比例。
延長兩項房地產金融政策檔的期限 將「金融16條」和經營性物業貸款這兩項政策從2024年12月31日延長至2026年12月31日。
優化保障性住房再貸款政策 將5月份人民銀行創設的3,000億元保障性住房再貸款,中央銀行資金的支援比例由原來的60%提高到100%,加快推動商品房的去庫存進程。

自人行「出招後」,無論A股或港股皆出現大幅回升。9月24日當日,A股市場已迎來了顯著上漲,上證綜指漲幅達到4.15%,創下自2020年7月以來的最大單日漲幅。滬深兩市成交總額達到9,713億元,相比前一交易日5,510億元出現了顯著增長。同期,港股市場亦已經擺脫長期不足千億的成交困局,上月底屢破歷新高(表二)。

表二:港交所成交額9月大突破

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