美股延續強勢，三大指數繼續創出新高，自從特朗普勝出美國總統大選後，環球資金明顯回流至美元，美匯指數近期更曾升穿108水平。筆者認為美股中長線仍然樂觀，但短期隱憂不少，有機會導致美股出現一個5%至8%的調整。美國近期經濟數據仍然有韌性，美聯儲減息步伐變得不明朗，加上特朗普上台後的關稅政策，美國來年通脹情況不容樂觀，從近期美債孳息率走勢已看得見資本已經「投票」。另一方面，需要留意日本央行的舉動，下周18至19日將會進行議息，雖然今次議息的加息機率暫時只有40%，但月中美聯儲減息疊加日本央行加的話，有機會再一次觸發日元拆倉潮令環球市場出現一輪波動，即使12月份日本央行不加息，但之後的加息預期仍在。
中國經濟方面，最近公佈的經濟數據好壞參半，財新中國11月製造業採購經理指數(PMI)升至51.5，高於市場預期的50.5，創5個月新高，並連續兩個月處於50以上的擴張水平；但11月財新中國通用服務業經營活動指數(服務業PMI)由前值52降至51.5，遜市場預期升至52.4，仍高於臨界點，顯示服務業經營活動擴張速度小幅放緩。筆者認為製造業PMI雖然連續2個月處於擴張水平，但參考性未必太大，因為傳統第四季都是西方國家消費旺季，訂單必然是較多，有季節性因素影響。另外特朗普當選後已明言會對中國大幅加徵關稅，不排除美國進口商提早加大訂購量，減低之後關稅的影響，令數據上出現「回升」，所以筆者對近期的製造業PMI數據都會比較審慎。
港股走勢亦合乎筆者預期，恒指在19,000點附近有支持，亦曾一度回升至19,800水平，現時港股走勢都是以區間上落為主。據《彭博》引述知情人士透露，中國領導層將於本周三(12月11日)起舉行一年一度的閉門中央經濟工作會議，會議將持續兩天，管理層會規劃2025年經濟發展目標及刺激計劃。現時中港股市表現仍然是政策主導，所以每次會議前都會有資金偷步炒作，但筆者認為小心為上，對政策不要過份樂觀。一來政策傳導需時，經濟並不會即時有大改善，二來政策取態上仍然是比較保守，官員們盡可能試圖保留政策空間。今次工作會議值得留意是明年國家赤字率會否提高，從中窺探中國往後會否準備採取一些比較進擊的刺激方案，大幅增加開支。
至於另一個比較影響港股表現因素就是人民幣匯價。近期人民幣兌美元一度跌穿7.3水平創出新低，假若未來大打貿易戰，人民幣通過貶值而減低關稅影響的話，對港股估值將會帶來實質影響，不容忽視。
權益申報：筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股票
