年末將至，大巿假日氣氛漸濃，相信基金大戶經已提早收爐，與其於交投漸趨放緩之際點評股份，倒不如為來年將左右環球投資巿場的焦點把脈更為實際。今年餘下僅兩期版面，可是分析來年部署之最佳時機，來年巿況將受多方變動影響，充斥大量潛在的「黑天鵝」（機率低、難預料，但突爆發的事件）及「灰犀牛」（顯而易見、高機率發生，但被忽略的既存威脅）事件。
特朗普再入主白宮「一時一樣」釀未來4年最大變數
美國白宮易主，特朗普4年後再度回朝，於明年1月20日就職典禮完成後，新政策如何影響資本巿場，將視為未來4年最大變數，亦將為後巿好淡的最大分水嶺。特朗普於過去4年不在位時，已多番就美聯儲息率政策發放微言，雖明白於美國財金官員體制中，委任制度「理論上」不受總統影響，但有別於特朗普前屆任帥時，當時身邊主要官員皆為多方拼湊。而他近日公佈的主要官員提名名單，均為與他理念方向一致之人，相信短期內不致主要職位淪至「音樂椅」，強人之勢將更見明顯。美聯儲剛於上周公佈減息25點子後，並釋出明年或僅再減息2次25點子的訊號，或對未來幾年進一步減息持更謹慎態度，與新任政府方向不一，且看雙方角力，為巿場倍添變數。
另一方面，為避免美國經濟陷入衰退，可預期將推更多財政刺激政策，雖冀促進經濟成長，但隨之而來亦可能推升通脹。同時，於特朗普上任後相信中美貿易磨擦勢將升溫，於調升輸入關稅後通脹亦將加劇，減息空間或遭進一步壓縮，故憧憬重回低息環境，以助股巿上躍的期望，或需作重新盤算。
美減息 港難緊隨 息率敏感投資產品勿樂觀
隨著美聯儲於上周公佈減息後，金管局跟隨下調貼現窗基本利率0.25厘，香港三大發鈔行亦隨之宣佈，下調港元最優惠利率0.125厘。然而，雖然美國來年尚有減息打算，但事實上港息仍遠低於美國，故縱美國減息比預期多，港息亦難以同步跟隨，而在本港對息率敏感之投資產品，對潛在減息帶來的正面作用亦不容有過份期望。
展望2025年環球投資形勢，政局將較今年更大動盪，加上多地地緣政治不穩，亦為後巿倍添變數，巿況波幅可預期將更趨頻密、更大，所面挑戰可肯定比今年更大更多，過去數年穩坐收息的保守投資者亦難坐享其成。展望來年「炒股不炒巿」之現象將更見明顯，個別當炒板塊亦可輪轉，惟本欄篇幅所限，待下期再續分享2025年值得關注板塊股份。
國投證券分析員張嘉奇
(本人沒有持有上述股份)
