英國12月通脹率降至2.5%，低於市場預期的2.7%，核心服務業通脹率從5.0%降至4.4%，市場對英國央行進一步降息的預期持續升溫，現時市場相信，英倫銀行今年最少兩次降息。
然而，油價上升可能導致2025年通脹反彈至3%，限制降息空間。企業成本壓力和消費能力下降對經濟增長構成挑戰，英鎊和國債收益率短期內波動受限於基本面壓力。
在貨幣增長疲弱、經濟活動停滯以及勞動力市場迅速惡化的背景下，英國央行應在2月再次降息，並在全年內保持這一趨勢。當前，英國貨幣市場認為今年至少兩次降息，而大多數經濟學家預測全年將有四次降息，呈現每季度一次的節奏。
儘管通脹率下降給英國經濟帶來了暫時的緩解，但未來通脹壓力依然存在。英國央行預計，未來通脹可能在2025年初反彈至3%，主因受能源價格上漲影響，近期國際能源價格的上行趨勢可能影響國內價格。
另外，政策性成本增加也影響英國通脹，包括1月起的公車票價上調、學校費用的增值稅恢復、以及2月起的酒類稅提高等。結構性成本也出現壓力，例如4月起全國保險費的上調、大幅提高的最低工資以及汽車稅等，這些因素可能會逐漸傳導至消費價格。
此外，英國零售行業協會的最新調查顯示，超過三分之二的首席財務官計劃將全國保險費用增加等成本轉嫁給消費者，這將進一步加劇通脹壓力。
英國勞動力市場的狀況也對經濟前景構成挑戰。企業需要應對即將到來的全國保險費用和最低工資上漲，大多數企業預計將在未來三個月內提高價格，同時削減員工工時甚至裁員。這種壓力在酒店和餐飲等低利潤率行業尤為顯著。
長期來看，英國的降息預期將持續對英鎊和國債市場產生壓力。然而，通脹反彈的可能性仍是限制英國央行政策寬鬆空間的重要風險。此外，企業成本壓力和消費能力減弱可能進一步對經濟增長構成拖累，進而對英鎊產生負面影響。
英鎊自去年9月開始走勢急速下行，執筆時已觸及1.21低位，短期將向下測試1.2030，但最終要跌至1.18才止步。
(撰文 : 華贏東方研究部董事李慧芬)(本人持有以上股票)
