2月1日簽署行政命令，對從加拿大、墨西哥及中國進口商品加徵關稅；加拿大隨即宣佈對價值1,550億加元（約8,353億港元）的美國商品採取25%報復性關稅。儘管大家會憂慮之後更加多的關稅政策令市況急跌，但我認為這種情況下的急跌都是撈底的好機會。
關稅實施的市場邏輯
關稅，作為一種貿易保護手段，通常會提高進口商品的價格，促使國內企業擴大生產。但在理論上，關稅可能引發貿易摩擦，導致雙邊進出口減少，進而抑制經濟增長。然而，從市場反應來看，實際情況比預期複雜得多。
1.市場的「預期消化」機制。關稅政策並非突然落地，而是經由多輪談判、媒體報導及政策風向逐漸釋放跡象。當政策正式實施時，市場已經提前消化了影響，這也是為何我們常見「利空出盡是利好」的現象。
2.關稅的「結構性受益者」。關稅並非對所有行業一視同仁。通常，國內替代品行業（如製造業、農業等）會成為受益方，相關企業股價可能因盈利前景改善而上漲。另一方面，對進口依賴較高、成本轉嫁能力較強的科技巨頭和消費品公司，因其全球化佈局和市場定價能力，受到的負面影響相對有限。
3.美股的「韌性」。美國股市的結構性特點使其在關稅影響下展現出強大韌性。以標普500為例，科技、醫療保健等高附加值行業占據主導地位，這些行業對關稅的直接依賴度較低，反而能在全球資金流向中吸引避險資金。
歷史數據的啟示
根據過去幾次美國實施關稅後的市場表現，我們可以發現以下趨勢：
1.2018年美中貿易戰期間：當時特朗普政府對中國輸美商品分階段徵收關稅。在2018年7月第一批關稅落地後，標普500指數短暫回調約3%，但在接下來的3個月內迅速反彈，並創下新高。這一過程中，科技板塊（如蘋果、微軟）和國防板塊表現優異。
2.2020年鋼鋁關稅：鋼鋁關稅的實施對相關行業造成直接影響，但市場整體反應平靜。標普500指數在政策實施後的1個月內上漲了2%，原因在於市場認為鋼鋁行業雖受衝擊，但對美國整體經濟的影響有限。
3.長期趨勢：從更長期的角度來看，美股的核心驅動因素並非短期政策，而是企業盈利能力和流動性環境。關稅的影響通常被市場快速消化，真正決定股市走勢的，是美聯儲的貨幣政策、企業財報等基本面因素。
投資者的三大啟示
1.不要過度反應短期政策。投資者往往容易對新聞頭條上的「關稅」過度敏感，但實際上，宏觀政策的短期影響有限，長期看企業盈利和市場流動性才是關鍵。與其擔心市場波動，不如專注於基本面優良的公司。
2.聚焦受益行業。在關稅政策下，國內替代品行業（如製造業、能源業）及對關稅敏感度較低的科技巨頭（如蘋果、微軟、谷歌）通常表現較好。投資者應留意這些結構性機會。
3.善用市場情緒的「落差」。當市場因關稅政策而出現短期恐慌性拋售時，反而可能是長期投資者低吸優質資產的機會。這正是所謂的「在別人恐懼時貪婪」。
結語：審慎樂觀 理性應對
「實施關稅後，美股升多跌少」並非偶然，而是市場內在邏輯的反映。對投資者而言，理解政策的深層影響，抓住結構性機會，並保持理性和耐心，才是在瞬息萬變的市場中贏得長期回報的關鍵。
無論市場如何波動，核心邏輯始終不變：美股的長期走勢，依然由強大的企業盈利能力和全球資金流入所驅動。而我們需要做的，就是在喧囂中找到屬於自己的投資節奏。
